中欧基金曹名长：坚守价值投资

作为价值派投资者，原新华基金投委会成员、总经理助理曹名长自6月加盟中欧基金后，接替了风格相似的苟开红，成立并担纲价值投资策略组负责人。

作为新华基金的老人，曹名长拥有18年证券从业经验，从2006年开始担任基金经理，先后管理过新华优选分红混合、新华钻石品质、新华鑫利灵活配置混合型基金等。

近日，曹名长在接受《中国经营报》记者采访时，全面阐述了其在A股的价值投资思路。在他看来，A股历史上的长期调整对应的往往是政策的相对紧缩，目前长期相对宽松的政策环境有望维持，未来伴随着宏观经济的企稳反弹，市场走势相对乐观。

A股或在三季度末反弹

明星基金经理苟开红离开中欧基金后，有两位投研悍将将加盟中欧基金。其中一位，就是新华基金原总经理助理曹名长。在曹名长看来，随着资金牛市的结束，市场将迎来由经济基本面和宽松货币政策环境所支撑的慢牛行情。

“近一年资金成本的大幅下降是过去一年股市大涨的主要原因，不过目前，由资金宽松而推动的行情已经结束，未来市场可能转入随着基本面震荡而波动的状态。”曹名长说。

曹名长说，就宏观经济而言，目前的经济环境与1996~1999年极其相似，近期公布的财新PMI数据显示，宏观经济基本处于最底部，目前来看经济已经在低位企稳，或有反弹迹象。同时由于宏观面依旧疲弱，预计未来宽松的货币环境大概不会发生变化。

具体到行业配置方面，曹名长表示，前期市场涨幅过大，短期需要回避一些可能由高景气下滑的子行业和一些估值依然偏高的小盘股。他对包括食品饮料、消费、家电、机械化工等优势行业长期看好，同时也将关注包括建材、有色、煤炭、电力设备、钢铁等周期性行业以及农林牧渔、军工、地产等有望受益于国家政策和面临景气度反转的行业。

价值投资适合A股

曹名长认为，今年6月份以来大幅震荡的股市更加凸显出价值投资的优势，随着A股风险的加大，未来价值投资或将大行其道。“不同类型的投资者都能在牛市中取得不错的业绩，但从拉长投资周期来看，价值投资的平稳性使得投资体验感更好，更适合基金投资者。”

曹名长指出，价值投资和成长投资其实并不对立。对于成长股投资者来说，关键在于其对未来的判断，只要价值线一直向上，无论什么时候买入可能都是正确的；而价值投资者更注重安全边际，买入的价格是否合适是重中之重，因此奉行价值投资的基金净值走势一般也会更平稳。

翻看曾经由他管理的新华优选分红和新华钻石近一年的季报不难发现，其所持有的重仓行业几乎很少发生重大调整，银行保险等低估值大蓝筹备受其青睐。“价值投资在A股是可以获得成功的。”曹名长说。Wind数据显示，曹名长管理的新华钻石品质过去四年间累计收益率达130%以上，与同期创业板指数走势基本持平，相较于创业板指数51.85%的最大回撤率，新华钻石品质最大回撤仅不到30%。