东南亚货币那么跌，究竟怎么了?

【中国经营网注】“这次东南亚货币贬值的核心背景是美元走强，以及美联储加息预期，传统上东南亚很多货币盯住美元，过去推行量化宽松时，全球资金流入东南亚，现在则开始流出，从这一点来看，很像97年时的情况。”瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光说。本文来自第一财经日报。

亚洲其他经济体的汇率贬值可能刚至中场。

过去一周内，跟踪亚洲货币汇率的摩根大通亚洲货币指数(JPMorgan Asia Dollar index)已下跌2.5%，反映出亚洲区货币汇率普遍创下多年来新低，其中跌幅最惨的是马来西亚令吉和印尼盾，均处于1997年亚洲金融危机以来的低位。

“这次东南亚货币贬值的核心背景是美元走强，以及美联储加息预期，传统上东南亚很多货币盯住美元，过去推行量化宽松时，全球资金流入东南亚，现在则开始流出，从这一点来看，很像97年时的情况。”瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光对表示，人民币贬值确实是有影响，但并非根本因素。

“货币三明治”

上周人民币汇率的价格机制改革，并非亚洲货币贬值的起点。在此之前，各国货币已经进入贬值周期。

“亚洲货币受到美联储收紧周期和中国增速放缓的双重影响。”美银美林亚洲外汇策略师Claudio Piron认为，但在人民币汇率形成机制调整前，有管制浮动的人民币汇率机制限制了经济和金融市场的负面溢出效应。

8月11日，央行将当日人民币对美元中间价下调约1.9%，并宣布将会采用更加市场化的中间价形成机制。人民币汇率形成机制朝向更市场化的方向迈进，对于其他亚洲货币来说，也有了更大的压力。

“这些国家的货币被夹在两股力量之间，一方面是美联储要加息，另一方面则是中国经济放缓和人民币做出技术调整后一次性贬值。”麦格理大中华区首席经济学家胡伟俊表示，而最近一周里，人民币贬值带来的影响更大一些，市场担忧人民币贬值后是否影响亚洲，尤其是部分东南亚国家的竞争力。

在人民币汇率下调当日及第二天，由于对政策意图的误解，市场陷入极度恐慌中，两天之内，在岸人民币兑美元贬值3.6%，回到3年前的水平，而离岸人民币兑美元贬值幅度更大，两天下挫5.2%。人民币汇率的意外贬值，给其他亚洲货币带来更大压力，这两天内亚洲货币再度贬值1%-3%。

“在人民币汇率机制调整前，随着美元走强，亚洲货币已经开始走弱，但相对拉美以及欧洲、中东和非洲(EMEA)国家相比，波动还比较小。”法国兴业银行亚洲外汇分析师Jason Daw认为，然而随着人民币这个区内的“外汇锚”不再存在，亚洲货币的贬值空间更大，新的人民币汇率形成机制也意味着波动性会更高。

大宗商品、贸易两大通道

有趣的是，尽管市场担忧人民币贬值增加竞争压力，与人民币联系最为密切的三个经济体——香港、台湾和韩国受到的影响却并非最大。

彭博的数据显示，在过去12个月内，剔除施行联系汇率制的香港，新台币和韩元分别贬值8%和17%，而跌幅最大的马来西亚令吉兑美元汇率则下跌了28%，跌幅排在第二的印尼盾也下跌了18%。此外，新元和泰铢兑美元的跌幅也超过10%，分别下跌12%和10%。