“神车”股价腰斩 鹏华高铁B终触发下折

成立才一个月，鹏华中证高铁产业指数分级(以下简称“鹏华高铁分级”)在二度逼近下折之后于7月3日公告触发下折。

高铁板块近期深度调整是鹏华高铁分级基金激进份额高铁B一路狂跌的主因。仅“6·26暴跌”当天，中国中车(601766.SH)、鹏华高铁B双双跌停，鹏华高铁B净值在一日内下跌26.07%。

7月2日，鹏华高铁B份额的基金份额参考净值跌至0.225元，触发下折阀值(0.25元)。鹏华高铁分级成为继银华中证转债分级基金下折后的第二只下折基金，也是触发下折时间最短的基金。

.“在历史上的大波段中，利用分级B博反弹是很好的工具。”长盛中证金融地产分级基金经理王超在接受《中国经营报》记者采访时表示，不过，前提是对反弹行情有准确的预判，并能抓住底部。“眼下就是机会，投资者可以择机出手。”

以6月30日本轮反弹日为例，长盛金融地B上涨9.96%，溢价32%;金融地A下跌-1.56%，折价18%。基金整体溢价3.15%。

在下跌市中，投资者也可能通过反向操作，卖出在二级市场因跌停无法抛出的分级B。“比如，可能先买入A份额，然后再与持有的B做配对交易，然后赎回母基金。这就相当于卖出B份额。”

高位建仓，鹏华高铁B净值亏七成

在国内的分级基金历史上，总共出现过3次下折的案例。其中一次发生在2012年，还有两次则发生在熊市末期。在本轮牛市启动以来，多只分级基金频频上折。相形之下，刚上市不久的鹏华高铁B即出现下折，这多少有些出乎市场意料。

6月27日，鹏华基金公告称，鹏华高铁B有下折的风险。三天之后，鹏华基金在6月30日再次发布基金折算风险提示公告。在两次下折预期公告之后，7月3日鹏华基金发布下折公告。

根据鹏华高铁分级基金合同约定，当基金B份额的参考净值跌至0.25元时，鹏华高铁B将进行不定期份额折算。6月26日，A股7%的暴跌导致鹏华高铁B的净值跌至0.346元。其后，鹏华高铁B分别于6月29日、7月1日净值跌到只比下折线多一分钱。7月2日，鹏华高铁B净值跌至0.225元，达到下折线，7月3日办理不定期份额折算业务。

对于跟踪被动型指数投资方法的鹏华高铁B而言，其净值暴跌与以中国中车为龙头的高铁板块调整行情直接相关，尤其是中国中车复牌后的下跌是最大元凶。

根据基金合同，鹏华高铁分级基金投资紧跟中证高铁产业指数这一标的指数，须按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。

截至7月1日，鹏华高铁分级基金净值为0.263元，亏损73.7%。好买基金研究中心雷昕在接受记者采访时表示，亏损的主要原因在于“基金在5月底较高点位较快建仓，并且跟踪的是中证高铁指数，而后整个6月份市场进入深度调整的态势，高铁板块的回调幅度也很大。此外，中国中车自复牌后接近腰斩，对指数表现影响较大”。

鹏华基金内部人士也认同亏损源于上述原因。

截至目前，高铁产业成份股有32只，由于中国中车在中证高铁产业指数成份股中所占权重最大(中证高铁指数中有37.28%的权重在中国中车)，因此，包括中国中车在内高铁板块集体下跌直接导致高铁B净值快速缩水。仅6月份，中证高铁产业指数跌幅就超过30%。

与此同时，近一个月来，中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)等多只逾千亿元市值的中证高铁产业指数成份股的股价均有相当程度的缩水。

中国中车更是呈加速度下跌。6月8日复牌以来，中国中车先是“一字涨停”，次日则从涨停价掉头向下，之后便是一路狂跌。截止到7月2日，中国中车在复牌后的17个交易日内，股价累计下跌超过50%。若从6月9日的最高价(35.64元/股)算起，6个交易日内中国中车的市值就蒸发了3838.38亿元，相当于白白损失了一个中国北车的市值。

无独有偶，另一只以高铁产业为指数标的的南方中证高铁产业指数分级基金自6月10日成立以来净值亦受行情拖累，7月2日，净值跌至0.8149元。

不过，如果以基金业绩比较基准计算，鹏华高铁分级基金总体收益水平区间虽然略弱于基准，但相差不大。

快速建仓VS净赎回