从“股疯”到“股灾”？机构热议牛熊分界

近期市场的大幅度调整令投资者胆战心惊。端午节前的交易周，A 股市场经历了黑色的一周， 5个交易日，4天下跌，沪指一周累计大跌13.32%，为7年以来最大单周跌幅，创业板指更是跌去14.99%。

节后打新资金归来，6月23日市场继短暂反弹后，6月25日市场再次迎来“黑色星期四”， 6月26日，A股更连续跳水，低开3%跌破4400点后，收盘时跌幅已达7.4%，失守4200点，超过2100只个股跌停。

受访机构人士称，短期震荡调整或延续，不排除市场二次探底的可能，短期不看好市场走势，建议投资者以防御为主。

短期市场震荡调整恐将延续

6月23日周二，如市场预期，节后打新资金回流，A股市场迎来反弹。

周三，市场反弹延续，股指高开后震荡走高，权重板块止跌回升大幅拉升指数，上证综指回升涨超2%，冲击4700点；创业板指跌幅也随之收窄，但在市场依旧悲观的情绪下，反弹难以持续，周四大盘再次上演惊心动魄一幕。当日，沪指高开，直接站上4700点，但午后惊现跳水，盘中一度跌破4500点。截至收盘，沪指跌幅3.46%，收于4527.78点；创业板指更是大跌5.23%，收于3206.38。

周五，A股再次上演大跳水。当日两市大幅低开， A股再次上演大跳水，创7年来最大跌幅。

“这是正常现象，说明调整仍未结束。”兴业证券首席策略分析师张忆东对《中国经营报》记者表示。

而对于周四的市场调整，上海有券商分析师指出，市场继续保持下跌震荡，一方面是市场对黑色星期四的恐慌，此前每周四已经连续大跌了；另一方面是IPO的持续发行导致的资金抽水。

证监会6月24日按法定程序核准了28家企业的首发申请。其中，上交所10家，深交所中小板10家，创业板8家。加上月初已有的24家IPO，至此，6月共有52家企业获得IPO批文。不过，市场预计本批次28只新股冻结资金仅为1.4万亿元左右，低于此前多次的资金冻结。

业界人士认为，随着市场普涨格局进入尾声，后市个股分化将再次出现，前期涨幅过大而估值较高的个股将受到调整冲击。

不过，持续的唱空派英大证券首席经济学家李大霄却表示，这次暴跌根本不是调整，而是泡沫的刺破。

对于端午节后股市的走势，李大霄认为，在经历大跌后，节后市场会有一个弱反弹，但绝不是反转，股民不要奢望这是底部，因为现在的股市暂时没到底部。

“现在已到‘地球顶’。”李大霄对记者表示，“我认为第一轮杠杆牛已结束，下一阶段将转为业绩牛，但未来需等到业绩能够对市场产生支撑。”此前也有分析称，这轮牛市是建立在杠杆之上的纯资金市，不可持续。

李大霄认为，现在仅有银行等少数股票可以适当持有，多数股票已在“地球顶”上方。

不仅券商，一些私募也不看好短期市场走势。“市场调整未必见底，还得做好心理准备。”北京一位私募负责人对记者表示。

在该私募人士看来，市场见底特征往往是人们可以平静地接受负面观点，或者对市场有些悲观，让你买你都不买就是见底的典型特征。

机构坚持牛市格局

虽然近期市场出现了较大幅度的调整，但多数受访机构人士仍对后市乐观认为。

张忆东认为，A股牛市趋势不变。其理由包括周期性和结构性因素叠加下的货币宽松；股市政策拐点未现；并购重组的结果正反馈；存量财富再配置仍有较大空间；改革有序推进以及对外开放趋势不可逆等。

在张忆东看来，本轮牛市大节奏类似于1996年~2001年的“牛市——盘整市——牛市”。即本轮牛市将有三个阶段，即牛市——盘整市——牛市，下半年将换挡进入第二阶段，即季度性甚至年度性的调整、震荡。“自去年开始到今年上半年是第一阶段，现在进入第二阶段。” 张忆东对记者补充称。

国泰君安首席宏观分析师任泽平也持类似观点，“牛市的根基未动摇：这是牛市调整而非重回熊市。”

对于市场调整的原因，他认为，近期有三大因素触发了市场调整，首先是经济企稳预期和流动性陷阱引发市场担心货币政策转向。其次是查配资去杠杆引发市场担心监管层对股市态度从支持转向打压。再次是美联储加息预期引发全球资本流出新兴市场和股市调整。

但任泽平同时强调，目前我们看到的是短期因素和边际力量的改变，但牛市的根基没有动摇。

不过，也有券商对下半年的市场持谨慎态度。海通证券首席宏观分析师姜超6月25日在海通深圳策略会上发言称，对长期的金融时代坚信不疑，但对下半年的资本市场相对谨慎。他的分析理由是驱动资本市场的三头牛，杠杆牛、资金牛和改革牛，现在前两头好像都要跑掉了，只剩下了改革牛，所以相对来讲机会也会少很多。