资金压力显现 厦门建发股份大笔融资

年初的融资似乎已经成了各大企业的“例牌菜”。

继万科、招商、富力、泰禾等企业发起了多笔数额不低的融资之后，厦门建发股份也在近日发起一笔为100亿元的融资大单。

1月19日，厦门建发股份有限公司发布第六届董事会第十次会议决议公告，董事会已审议通过关于申请发行不超过100亿元超短期融资券的议案。无独有偶，一直是建发股份竞争对手的厦门国贸亦在不久前获准发行80亿元超短期融资券。

什么原因使这两家业务范围几近一致、背景相似的国企在相差3个月时间里，相继进行大笔融资？

建发股份和国贸的“例牌菜”

议案显示，建发股份董事会同意，向中国银行间市场交易商协会申请注册100亿元人民币的超短期融资券发行额度。届时，建发股份将根据市场情况，以及公司资金需求在上述额度内分期发行。而最终方案以中国银行间市场交易商协会注册通知书为准。

无独有偶，同为厦门本地大型国企的厦门国贸也刚在3个月前（2014年9月份），获得中国银行间市场交易商协会接受，将发行80亿元人民币超短期融资券。

何谓超短期融资券？有资本市场人士介绍说：“和中期票据一样，建发股份意向发行的超短期融资券，也是在银行间债券市场发行，期限在7~270天。”

这样的发行方式避开了公司债复杂的审批程序，还能够节省企业融资成本。并且，相比于中期票据等融资手段，在利率上也比银行流动性贷款更有竞争优势、更市场化。

“银行贷款还要制约于央行的管制利率。但是，超短期融资券虽然比其他融资手段有诸多优势，但却仅适合财务集中管理的大型企业集团。”上述人士继续分析称。

实际上，建发股份和厦门国贸发行融资券与近期热炒的福建自贸区不无关系。数据显示，自福建自贸区开始申报以来，厦门国贸和建发股份股价一路飞涨。其中，自2014年7月1日至12月18日，厦门国贸涨幅为175.80%；而被股民称为“建发最大毛病就是不涨”的建发股份股价也大涨102.18%，到9.67元/股。

1月19日，福建自贸区又再次传来利好新消息。多位知情人士透露，天津、福建、广东自贸区将与上海自贸区三大扩展区于3月1日同时挂牌，四地自贸区将统一适用2015版负面清单。受此影响，两家公司的股价再现涨势。

快速扩张的资金压力

到底是什么原因，使得这两家业务范围几近一致、背景相似的国企在仅相差3个月时间里，相继进行大笔融资。针对此次融资，建发股份回应称：“主要为优化公司债务结构、降低公司融资成本，资金具体去向还不定，主要用于补充现金流。”

数据显示，建发股份2014年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-23.17亿元，同比2013年大幅下降188.71%。2014年前三季度的长期借款为168.71亿元，较2014年年初的增幅32.73%，长期应付款为10.09亿元，大涨12倍。而截至2014年9月末，该公司资产负债率和净负债率分别为78.3%和98.8%。

对于经营活动产生的现金流量净额本期数比上年同期数大幅下降，建发股份并不讳言，其称：“主要是由于报告期内子公司建发房地产集团支付土地出让金较多，导致其经营性现金净流量较上年同期大幅下降。”

据统计，2013年建发股份在福建省外的天津、成都、上海等地土地支出达54亿元。倘若加上2013年12月30日最新入账的两宗厦门地块，建发股份2013年拿地支出高达116亿元，拿地支出一度占到全年销售金额的80%。在进入众房企眼中的“白银时代”后，建发拿地热情依旧不减，先后在2014年中斥资7.01亿元、4.5亿元在漳州、苏州拿下两宗地。

而近期发了80亿元规模融资券的国贸，似乎也面临同样的情况。

数据显示，2014年3月，厦门国贸公司以27.38亿元夺得上海佘山三地块。随后的5月中，该公司继续花31.96亿元夺得集美J2014P01地块，以13135.5元/平方米的楼面价创下集美区单价新地王，溢价率达64.4%。目前，厦门国贸资产负债率亦高达80.1%，已然超过了业界国企的负债率红线。

融资补血

为了缓解资金压力，建发股份和厦门国贸也是不遗余力地进行融资“补血”。

据建发股份的前三季度报告显示，该公司在2014年进行了一次配股融资以及5亿元短期融资。2014年3月6日，建发股份审议通过相关议案，将向全体股东每10股配售2.768股，共计可配股份数量为619409405股，确定配股价格为5.13元/股。扣除发行费用后，建发股份募集资金净额为30.35亿元。最后，建发股份将本次募集资金全部用于供应链运营业务，其中15亿元用于补充供应链运营业务的营运资金，15.35亿元用于偿还供应链运营业务的银行贷款。

另据不完全统计，同样负债高企的厦门国贸也在2014年先后进行了四次，总额111亿元的融资。其中，2014年6月24日，厦门国贸旗下国贸投资有限公司、国贸船舶进出口有限公司与上海东方汇富创业投资管理公司签署协议，共同发起厦门国贸东方海洋装备产业基金，拟设立的产业基金总额约为10亿元人民币。

两日后（6月26日），厦门国贸再次公告称，将计划按照每10股配2.8股的比例配售，共计配售333634134股，扣除发行费用后实际募集资金净额为13.80亿元。

进入下半年，厦门国贸的融资需求不减。9月22日，厦门国贸经中国银行间市场交易商协会核准，公司2014年度第一期超短期融资券于2014年9月19日发行，发行总额为5亿元人民币。2014年9月份，该公司再次获得中国银行间市场交易商协会接受，将发行80亿元人民币超短期融资券。