开元投资收缩多元化 押宝民营医疗临考

赵锋

曾是传统连锁百货业西北巨头的开元投资（000516.SZ），近年来在传统商业板块较好流动性护航的情况下，大举进军医疗服务业。继今年7月份增发建设总投资27亿元的西安国际医学中心项目后，12月5日又宣告投资2.7亿元入股干细胞行业公司。

业内人士向《中国经营报》记者指出，双主业的开元投资，在商业板块遭遇冲击之下，有收缩多元化，押宝医疗服务业的趋向。不过，民营医疗巨大的资金渴求将让其商业板块流动性承压，而医疗服务板块面对国内一流医院的竞争，其未来效益仍存忧虑。

高价收购亏损公司股权

双主业的开元投资在医疗服务板块加快布局。这一次继投资西安国际医学中心项目之后，该公司宣布进军干细胞行业。

12月5日 ，开元投资公告称，拟以现金2.54亿元认购汉氏联合新增520.31万元注册资本，并以现金1588.24万元受让韩忠朝持有的对汉氏联合出资32.52万元，合计投资2.7亿元占有汉氏联合注册资本的34%。

汉氏联合成立于2007年1月，注册资本1105.65万元，是致力于专业干细胞技术研发与应用的产业化公司。通过此次投资，开元投资全资子公司西安高新医院有限公司将与汉氏联合共同设立西安汉氏高新生物技术有限公司（暂定名）与西安汉氏高新健康科技推广有限公司（暂定名），在干细胞存储库建设及干细胞技术应用推广领域展开后续合作。

据披露，目前汉氏联合的主营业务分为三个部分，即胎盘干细胞采集和存储服务、干细胞美容抗衰老和干细胞药物开发。目前主要收入来源是胎盘干细胞采集和存储服务。汉氏联合原股东对未来3年经营业绩作出承诺，2015年、2016年、2017年净利润不低于1000万元、1600万元、2800万元。

值得关注的是，目前汉氏联合尚处于亏损状态，该公司2013年的资产净额-2056.52万元。财务数据显示，汉氏联合2012年、2013年及2014年1~9月分别实现营业收入2664.2万元、3345.1万元、3635.9万元，净利润对应亏损1405.55万元、1326.99万元、736.54万元。对此，标的公司解释称，汉氏联合干细胞服务包含对干细胞分离、提取、检测与储存等环节，其成本主要集中发生于对干细胞的分离、提取和检测环节，储存环节成本占比较小。由于公司首次收入仅包含检测费和1个月的储存收入，但干细胞分离、提取和检测成本全部一次结转，导致首次确认收入与成本结转严重不配比，是公司经营亏损的主要原因。

业内人士分析指出，尽管原股东对汉氏联合未来3年做出了业绩承诺，但是干细胞产业对公司盈利贡献的时间不确定。该业内人士对比同类公司中源协和（600645.SH）向记者表示，中源协和2013年中期净利润亏损到今年中期净利润又大幅增长的情况表明，干细胞储存受制于服务价格的变动，未来在竞争加剧背景下，汉氏联合承诺的净利润实现也并不容易。另外一个对比对象，中航资本子公司中航新兴产投持有的中航宁夏生物也涉及干细胞业务，但目前效益并不太好。

海通证券研究员周锐则指出，虽然汉氏联合目前收入主要来自储存业务，但随着技术开发的深入和市场的推广，其应用市场将会逐步打开。但是对应开元投资的业绩，在短期内还难以有所贡献。

开元投资总裁史今表示，加快医疗服务业务发展，是公司未来的投资方向。此次收购汉氏联合34%股权，标志着公司正式进军干细胞领域。公司将利用现有优势资源，打通健康产业的相关链条。

聚焦医疗

事实上，在本次高溢价收购干细胞公司汉氏联合的股权前，开元投资已经开始了对医疗服务板块的布局，眼下更是有加快投资的趋势。而这一切或许正是缘于其实际控制人刘建申当年的医药创业情结。