PPI涨幅迎“拐点” 煤钢阶段性牛市见顶

在连续上涨5个月之后，PPI的涨幅终于要缓一口气了。

4月12日，国家统计局发布的数据显示，3月份CPI环比下降0.3%，同比上涨0.9%，涨幅比前两月扩大0.1个百分点；PPI环比上涨0.3%，同比上涨7.6%，涨幅在连续5个月扩大后开始回落。

从主要行业上看，此前主导PPI上涨的行业价格涨幅正在由升转降。以煤炭开采和洗选、石油加工、石油和天然气开采业为例，价格环比分别下降0.6%、0.6%和0.1%。从价格同比看，上涨的幅度下降得更明显：煤炭开采和洗选业价格上涨39.6%，涨幅与前两月相同；石油和天然气开采业价格上涨68.5%，涨幅比前两月回落16.8个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨36.8%，回落3.3个百分点。

PPI的变化所投射的价格变化正是市场的波动。近期，年初以来持续飙涨的煤炭和铁矿石价格开始“跳水”。4月12日青岛港铁矿石价格暴跌8.5%，过去5个交易日中，累计跌幅达16.6%。环渤海动力煤价格指数报收于603元/吨，环比下行1元/吨，连续第三期下行。

“翘尾因素和上游生产资料价格上涨动能减弱是PPI同比涨幅见顶回落的重要原因。伴随着二季度供需结构逐步调整到位，需求端将走弱，PPI同比涨幅会持续回落。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。

考虑到在3月CPI数据中，剔除食品和能源之后的核心CPI同比涨幅为2%，并未有明显的PPI涨价因素传导至CPI, 专家预计货币政策维持稳健中性的基调不会有调整。

而在中国最为依赖的煤炭、铁矿石领域，需求端亦正在悄然发生变化。

煤市风云变幻

宏观数据的波澜不惊之下，微观企业却领教了市场的风云变幻。

“煤价变化比翻书还快。”郝贵（化名）以此来形容他所亲历2017年春天里煤炭价格变化的情况。

陕西省榆林市是我国最主要的煤炭生产基地之一，郝贵正是在当地煤老板之间都能说上话的几大煤炭贸易商之一。

“3月底之前，煤价一直都在向上走， 大家都判断煤炭价格仍然会上涨，至少会在现有水平稳定下来。” 郝贵告诉《中国经营报》记者，在3月底的时候，榆林几大煤矿的价格上调幅度一度刷新全国纪录。彼时，3月28日，杭来湾混煤上调80元/吨，沫煤上调75元/吨；紧接着，3月30日金鸡滩煤矿单次上调煤价90元/吨。但很快，在4月5日，金鸡滩煤矿就大幅下调煤价65元/吨。而眼下，3月底以来的涨幅在过去两周时间里面已经完全跌没了。

以热值为6000大卡的沫煤为例， 3月底，小矿的沫煤价格也涨到了550元/吨。但现在，沫煤已经跌回了400元/吨附近。

“神华、中煤等垄断了铁路运力资源，我们煤贸商的货源清一色走汽车运输，但今天发出去的货等到湖南、湖北等地，一吨要赔几十块。”郝贵告诉《中国经营报》记者。

4月6日开始，大秦线春季大修正式展开，晋陕蒙地区煤炭外运受限。 据悉， 一季度榆林当地主要大矿持续调高坑口价格，使得外地煤贸商应者寥寥， 异地下游客户大幅流失，煤矿销售情况转差。而清明节后，杭来湾、金鸡滩等几家大矿出坑价又大幅跳水，直接套牢了此前吃进货源的当地煤贸商，使得本地运输车队也减少动作。

在煤炭商看来，大型的煤炭集团是这轮煤价反弹的最大受益者。从上市公司预报来看，各大主要煤企上市公司业绩靓丽：其中，中国神华整体盈利227亿元，同比增长40%；中煤能源净赚超20亿元，投资收益大增269%。