实体经济显复苏动力 “脱钩 ”地产仍有下行压力

超预期的工业利润增长是否显示实体经济已经触底反弹?

9月1日，国家统计局和财新分别公布的8月份制造业PMI双双落在枯荣线以上，显示工业经济运行中的积极因素正在增多，经济短期企稳。

然而，从走势上，统计样本侧重国企、央企等大型企业的中采PMI和以民企、中小企业为主的财新PMI呈现出不同的方向：财新中国制造业PMI8月录得50，落在荣枯分界线上，较7月回落0.6个百分点;而中采8月制造业PMI为50.4%，比7月上升0.5个百分点，不仅重回临界点之上，并创下22个月新高。

“这表明在当前经济短期企稳中，国有大中型企业较为景气的态势对经济平稳贡献较大。”银河证券首席经济学家潘向东对《中国经营报》记者分析称。

实业势头回升

“数据呈现出生产和需求回升、结构进一步优化的特征：生产指数连续6个月保持在52.0%以上，本月为52.6%，比7月上升0.5个百分点;市场需求回暖，新订单指数为51.3%，比7月上升0.9个百分点，与生产指数的差值进一步缩小;企业采购活动有所加快。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读数据。

企业采购活动加快与大宗商品价格波动相关：原材料购进价格指数为57.2%，比7月上升2.6个百分点，连续两个月上升;企业采购量指数为52.6%，比7月上升2.1个百分点，达到年内以来高点。

采购活动增加的背后是中采制造业PMI分项指数全面改善：代表生产经济活动的“生产指数”以及反映未来需求的“新订单指数”反弹最为明显，分别从7个月的52.1%和50.4%上升至52.6%和51.3%，改善幅度分别达为0.5个和0.9个百分点。其余的三个构成分项指数“原材料库存指数”“就业指数”以及“供应商配送时间指数”也都有不同程度的改善。

“制造业PMI指数的分类项全面回升，显示制造业复苏态势坚实，预示着下半年经济增长动能的恢复。”国金证券大类资产配置资深分析师徐阳对记者称。在徐阳看来，制造业PMI作为宏观经济的领先指标，对整体经济增长的动能具有显著意义的制造业PMI的改善，或意味着8月的工业增加值，以及固定资产投资将好于7月。

早于PMI公布前发布的工业企业盈利数据已经呈现出改善的迹象。8月27日，国家统计局最新发布数据显示，7月工业企业实现利润总额5230.1亿元，同比增长11%，增速比6月加快了5.9个百分点。

“利润改善更多地受益于价格反弹，近期钢铁、有色、煤炭、玻璃、水泥等价格持续反弹，这跟去产能、库存处于历史低位、房地产销售火爆等有关。”方正证券首席经济学家任泽平表示。

8月高频数据显示钢煤价格延续回升。下半年国务院将督导钢铁煤炭去产能进展，有利于供求关系改善。7月全社会用电同比增长8.2%，增速比6月加快5.6个百分点;同期7月规模以上工业发电量同比增长7.2%，增速为2014年2月以来最高，比6月加快5.1个百分点。

潘向东表示：“从当前经济数据呈现的格局来看，国有大中型企业的经营生产发生了改善，这就反映出年初迄今适度的总需求管理措施在供给侧结构性改革的大背景下产生了积极效果。”

下半年国务院将督导钢铁煤炭去产能进展，有利于供求关系改善。“工业企业盈利的恢复进程有望持续到年底。”任泽平说。

政策拐点已现