CPI和PPI“剪刀差”创21年来最大值

“‘形有波动，势仍向好’，中国经济不会出现‘硬着陆’”。正在大连出席夏季达沃斯论坛的国务院总理李克强两天之内两次强调了这一判断。

这对于稳定当前市场对于中国宏观经济走势的预期至关重要。已经披露的8月份宏观经济数据表明，中国经济依然处在艰难地企稳复苏过程中。

首先公布的进出口数据中，进口数据依然低于市场预期;国家统计局9月10日发布的数据则显示，8月CPI(居民消费价格指数)同比增长2.0%，创去年8月以来新高;8月PPI(生产价格指数)同比下滑5.9%，为连续42个月走低，两者背离继续放大。

“实体经济仍然较弱，稳增长政策仍有望继续加码，货币、财政、基建等稳增长政策有望齐发力。”受访市场人士表示。

结构性变化正在出现

尽管整体数据差强人意，但是8月份的经济“成绩单”上确也不乏“亮点”。

据海关总署9月8日发布数据显示，8月份我国进出口总值同比下降9.7%。其中，出口同比下降6.1%、进口同比下降14.3%;贸易顺差3680.3亿元，扩大20.1%。

而在此前的7月份，我国进出口总值同比下降8.8%，其中出口同比下降8.9%，进口同比下降8.6%。从数据可看出，8月份我国出口降幅有所收窄，但进口降幅扩大，由此外贸进出口降幅扩大，贸易顺差也出现上升。

从贸易对象上看，8月份中国对美国出口同比跌幅收窄0.4个百分点至1.0%，对欧盟出口同比跌幅收窄4.8个百分点至7.5%。“8月份出口数据较7月份环比明显改善，这可能为总体需求增长提供了一些支撑。但另一方面，进口增速低于预期，反映出内需的疲软和上游进口价格的下降。如果不是天津爆炸事故的影响，那么数据可能会更为强劲。”高盛高华首席宏观经济学家宋宇发给《中国经营报》记者分析称。

在他看来，天津是国内三大港口之一，中国对外贸易中5%左右的商品将经由天津。此外，爆炸发生后各地都在加强安全检查，其他港口的外贸活动可能也会因此而暂时受到影响。由于邻近地区有多个大型港口拥有闲置处理能力，宋宇预计进入四季度后，爆炸的负面影响将消退。

“由于进口疲弱令贸易顺差上升，可能会令决策当局在管理汇率时谨慎行事。人民币兑美元汇率已自8月25日的低点升值，但政府不大可能允许其明显走强。目前逐渐明确的一点是，政府希望在未来几个月维持人民币兑美元汇率的基本稳定。”

另一个可能影响决策层政策选择的因素可能来自于价格波动。

8月CPI同比增长2.0%，创去年8月以来新高，并且8月份CPI环比和同比涨幅有所扩大。

“从环比看，8月份猪肉、鲜菜和蛋等食品价格大幅上涨，是CPI环比涨幅较高的主要原因。”对此，国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，而从同比看，8月份CPI同比上涨2.0%，涨幅比7月扩大0.4个百分点，主要原因是食品价格同比涨幅有所扩大。

从环比看，8月份猪肉价格连续第四个月恢复性上涨，环比涨幅为7.7%，影响CPI上涨0.25%。猪肉、鲜菜和蛋三项合计影响CPI环比上涨0.54个百分点，超过8月CPI环比总涨幅。从同比看，8月份，食品价格同比上涨3.7%，涨幅比7月扩大1.0个百分点，其中猪肉、鲜菜价格同比分别上涨19.6%和15.9%，合计影响CPI上涨1.05个百分点。

“本来预计四季度初CPI会到2.0%，如今三季度底就已达到。毫无疑问，目前处于一般物价的‘再通胀’周期之中。而从高频数据的食品和非食品价格趋势看，估计四季度CPI将会到2.5%左右。”方正证券首席宏观分析师郭磊对记者称。

CPI受食品价格上涨推高的同时，8月份PPI同比下降5.9%，降幅较7月份5.4%扩大0.5个百分点，连续42个月走低。

“生产资料价格下跌依然是PPI持续同比下降的主要原因，8月份对PPI降幅贡献约5.8个百分点，而生活资料价格的下降的贡献仅为0.1百分点。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊对记者分析称。

数据显示，分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%，合计影响8月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。价格下滑集中在资源能源型行业，反映出当前经济结构正在转型，去产能过程持续推进。

交通银行研究报告称，PPI降幅扩大有两方面原因：一是输入性通缩压力加大;二是在工业领域去产能持续的同时，经济结构转型对第二产业的依赖性减弱，导致工业领域需求疲弱。