美加息或引发中国全面降准

美联储宣布终结其第三轮量化宽松计划（QE3）给中国留下了一个两难的局面：美元汇率预期走高，由于人民币汇率中间价盯住美元汇率，人民币存在被动升值可能；如果不盯住美元，转而挂钩欧元等一揽子货币，人民币则存在潜在贬值风险。

前者直接影响中国的出口竞争力，后者则可能导致资本外流。

刚刚结束的第116届广交会上，参会人数和成交数再现环比“双降”，3个月以内的短单占47.5%，汇率问题成为往来客商最大的担心。

这一背景下，被寄予厚望人民币国际化是否能担起“破题”的重担？

美联储加息或引全面降准

“初步估算，2014年9月底，人民币的国际化指数达到2.01%。也就是说，在五年的时间里，人民币国际化的程度上升了90多倍。”央行货币政策委员会委员、中国人民大学校长陈雨露表示，由于英镑和日元的国际化指数近几年大致稳定在4%～5%，所以只要不出现重大的不利变化，人民币将在未来五年内实现与英镑和日元并驾齐驱。

“但要想与美元和欧元成为同一个数量级的货币，人民币还需要十五年左右的时间。”他说。

这也同时意味着，在今后一个较长的时期内，美元的变动依然会对人民币，乃至中国经济产生一定的影响。

“短期看，会对中国外汇占款产生一定影响，外汇净流入可能会减少；但这意味着有更大空间释放流动性，以支持中国经济增长。”前美联储经济学家、长江商学院教授周春生接受《中国经营报》记者采访时称。

从货币供给来看，外汇占款虽然是国内基础货币投放的主要渠道。不过，今年上半年以来，外汇占款不升反降。

央行数据显示，5月份，央行口径新增外汇占款仅3.61亿元，环比骤降99%，而4月份这一数据为845.89亿元人民币。而央行此前公布的5月份全部金融机构新增外汇占款386亿元人民币，亦远低于上月的1169亿元，并创下去年8月以来最低水平。这意味着外汇占款对基础货币影响力减弱。

今年监管层已通过再贷款与定向降准等定向宽松政策来补充流动性。11月6日公布的《2014年第三季度货币政策执行报告》确认9月通过MLF（中期借贷便利）向银行提供5000亿元流动性，10月通过MLF向银行提供2695亿元流动性，这也是继PSL(抵押补充贷款工具)之后，央行再度创新货币管理工具进行市场调节，以达到传统的准备金率和利率调整难以实现的定向调整意图。

尽管央行表示，银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资平稳增长，贷款结构继续改善，市场利率回落，金融机构贷款利率总体有所下行，企业融资成本高问题有一定程度缓解。但民生银行首席研究员温彬看来：“如果美国经济明年继续明显改善，明年三季度或者更早将迎来加息，我国资本项目可能会出现趋势性或者长期的逆差，届时中国货币政策出台的不是定向降准等举措，很可能出台全面降准来对冲美国QE退出以后与加息带来的影响。”

国际化只会加速

事实上，为了削弱外部市场对国内货币政策的影响，增加央行决策的独立性，人民币国际化进程一直在重点推进。

就在美联储宣布结束QE3的前一天，10月28日在银行间外汇市场上人民币兑新加坡元可展开直接交易。