博时基金关于近期债券市场波动解读

近两个交易日债市调整幅度较大，11月14日纯债基金单日跌幅在35-55BP；上一次靠近这个跌幅在20年7月份，疫情后经济V型反转。触发原因有：一是资金面继续上行；二是防疫政策调整，二十条的推出；三是金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展。过去压制经济表现的两个重要因素：防疫政策和地产政策。这种政策突变容易引发估值面和情绪面的冲击，市场资金在交易疫情放松后经济复苏及地产边际改善的预期。

展望后市，这两个因素调整更多是情绪面冲击，是对预期的自我修正。我们认为基本面的的拐点尚未到来，情绪面的余波已充分释放。基本面上，当前经济消费和地产信心不足，虽密集出台救市政策，但扭转趋势尚需观察，此时央行不会强硬到马上将资金面拧紧到转向状态。我们认为除了一些产品赎回冲击的余波外，债市的调整基本告一段落，与历次债市走熊的高久期高杠杆有本质区别。

快速调整后配置价值再现，机会总是在急跌时孕育。债券基金有持续稳定的票息收入，为产品的长期增长提供“安全垫”。短暂波动不影响债市长期向上趋势，我们需要做的往往只是多坚持一步，不要在黎明前选择放手。