1、近期市场呈现怎样的特点？背后的原因是什么？

近期市场整体震荡波动，缺乏明确的主线。主要原因在于：1)美联储加息预期持续升温，导致美债美股波动、人民币快速贬值，也对国内市场尤其是成长板块形成抑制。2)国内经济持续弱复苏。地产方面，国家和地方层面的专项借款和纾困基金陆续启动，但实际落地进度仍需观察。消费方面，区域性疫情持续扰动，从中秋假期数据来看，国内旅游收入再度回落。因此消费、地产尽管近期表现出相对收益，却也难形成主线级别的行情。3)增量资金入场的步伐放缓，市场持续存量博弈。

2、近期公布的各种数据您如何解读？这些变化对市场意味着什么？

近期公布的数据当中，国内方面主要是出口、社融和通胀。其中：1)8月出口同比7.1%，低于前值的17.9%和预期值的13.5%，有部分国内疫情反复和限电限产的原因，但也显示，在全球需求走弱的大背景下，后续出口下行较为担忧。2)8月新增社融规模2.43万亿元，较去年同期少增5571亿元。其中，政策支持性融资需求修复是主要支撑，而企业、居民内生性信用扩张动能仍然较弱。3)通胀方面，8月CPI同比2.5%，低于预期的2.8%。PPI同比2.3%，低于预期的3.0%。因此，整体来看，国内稳增长压力仍较大，而原油等大宗商品价格回落之下通胀压力也在缓解，后续政策宽松仍有望加码。

海外方面，主要是9月13日的美国8月通胀数据，其中8月CPI同比8.3%，高于预期的8.1%；核心CPI同比6.3%，高于预期的6.1%；CPI环比0.1%，低于预期的-0.1%。从9月2日公布的8月非农数据略超预期以来，美联储加息预期已在升温，9月加息75bp的概率从上9月2日的57%，至上周末升至91%。9月13日通胀数据再超预期后，市场全面押注9月加息75bp并开始博弈加息100bp的可能，美债、美股大跌。因此，后续仍需警惕美联储鹰派持续程度，紧缩交易下海外股债波动仍将继续。

3、近期海内外还有哪些事件需要引起投资者关注？

一是继8月MLF、LPR降息后，9月15日起多家国有大行将下调个人存款利率，显示国内政策宽松仍在继续，推动降低企业融资和个人信贷的成本。后续重点关注本月MLF操作和8月宏观数据。

二是9月21日美联储9月FOMC会议加息幅度及对后续政策操作的展望，从目前来看9月加息75bp已是大概率，而根据市场预期，2022年年底预期美联储将加息至4 %以上，这意味着后续11月、12月美联储大概率仍将分别加息50bp。

4、CXO板块近期调整幅度很大，这一板块所受的冲击究竟有多大？您如何看未来这个板块包括医药行业的风险和机会？

近期CXO板块大幅调整，主要由于9月12日美国宣布启动《国家生物技术和生物制造计划》，推动加大对生物制造业的资源部署和研发投入，降低美国对外依赖。引发市场对于依赖于海外市场的CXO板块的担忧。

但整体来看，一方面CXO行业对人才需求量极大，短期内中国工程师红利以及人力成本优势难以逆转。另一方面，生物药资金投入大、建设周期长且监管严，同时国内企业也已在推动海外产能布局。因此，整体来看该行政命令对行业短期影响有限。往后看，在一级市场医药投资依旧火爆，企业人员招聘和CAPEX持续增加的背景下，CXO很可能依旧会维持较高的景气度。

对于医药板块整体，在产业技术加速迭代、资本支持持续强化、医改不断推进的背景下，中国医药企业唯有不断创新、升级，才能在日益激烈的竞争中笑到最后。因此在投资决策时，除重点关注一线龙头外，也可自下而上找寻各细分领域的专精特新小龙头。

5、您认为后市可能的走势和特点将是怎样的？

整体来看，当前市场格局较为类似去年底今年初，同样是成长赛道由于交易拥挤而出现调整，同样是美联储加息预期升温，同样是“稳增长”、“稳地产”预期，共同带动市场风格向低估值的金融地产和跌多了的消费偏转。不同之处在于：1)尽管近期美联储加息预期再度升温，但边际变化没有前一轮那么大(当时市场预期美联储今年至多加息2次)。2)国内经济复苏乏力是当前市场一致预期。而去年底今年初时，由于财政前置以及1月的6万亿社融，稳增长一度成为市场一致预期方向。3)至少从目前来看，市场也较难存在类似俄乌冲突、国内大规模疫切断供应链等黑天鹅。

因此，往后看短期内市场大概率仍将以震荡为主，风格上继续收敛，消费、地产有望取得阶段性的相对收益。但在国内经济复苏乏力、货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下，风格也很难出现系统性切换。而中长期，景气的相对强弱、业绩的相对变化仍是决定市场风格的核心。在明年以高端制造为代表的成长、以及业绩有望回暖的消费仍大概率是市场主线。

6、您对投资者现阶段的投资有何建议？

短期内，尽管市场从成长、小票占据绝对优势的风格转向均衡，但行业、风格轮动快的市场状况仍未改变，市场有机会但难以把握，且不管是胜率还是赔率都不高。因此投资者可以考虑减少对单一风格的风险暴露。

中长期维度，多数行业估值仍处于底部，而即便是涨的较多的热门赛道，也都只是底部的顶部。因此，对于市场阶段性的波动不必过度悲观，而应立足长期、顺应国内经济转型升级的趋势，布局以新能源、高端制造、新一代信息通信技术、生物医药、军工等为代表的科技科创中的优质方向和标的。

风险提示：本文不构成投资建议或意见，基金有风险，投资需谨慎。