券商竞速资管细分赛道。据华安证券6月17日公告显示，经董事会审议通过，公司同意为拟设立的资管子公司提供最高额度人民币10亿元的净资本担保承诺。

数据显示，目前已登记备案的券商资管子公司共20家，东证资管、国泰君安资管、浙商资管等8家已获批公募牌照；此外，中银国际证券、山西证券等6家券商在母公司层面获批公募牌照。

中金公司研究部非银行金融行业及金融科技行业首席分析师、执行总经理姚泽宇对《证券日报》记者表示，各大券商正加紧推进资管“公募化”布局，主因或为三个方面：首先，资管新规净值化管理背景下，券商主动管理转型略有承压；其次，居民资产配置拐点下，以公募基金为代表的专业化资管机构迎发展机遇，公募基金市场因而成为券商推进资管业务转型、分享居民资产入市红利的“主战场”；最后，近期公募牌照申请放开，为券商资管“公募化”提供政策面支撑。

券商设立资管子公司

为获取公募牌照做准备

中国证券投资基金业协会官网公布信息显示，截至3月31日，公募持牌券商管理的非货币公募基金规模合计为5606亿元，占全部非货币公募基金规模的比例为3.77%。上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平对《证券日报》记者表示：“目前持牌券商管理的规模差异较大，未来券商系公募基金仍有较大发展潜力。”

监管层近期多次点题壮大公募基金管理人队伍。4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》明确，调整优化公募基金牌照制度，适度放宽同一主体下公募牌照数量限制，支持证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资产管理机构依法申请公募基金牌照，从事公募基金管理业务。5月20日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则提到，在继续坚持基金管理公司“一参一控”政策前提下，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照。

孙桂平表示，政策加持下，券商资管申请公募牌照的动力较足，有利于券商进一步聚焦财富管理业务，提升资管业务规模，在蓬勃发展的公募基金行业占有一席之地。

公开信息显示，目前，中信证券、中金公司等7家证券公司设立资管子公司的事项正处于证监会审批流程中；除华安证券外，国联证券、国信证券等多家公司也已宣布设立资管子公司。

姚泽宇认为，后资管新规时代，证券公司设立资管子公司，有利于其完善买方投研体系和文化机制，加快转型，聚焦主动管理，并与母公司形成多业务线协同，提高业务效率和市场竞争力。同时，设立资管子公司有利于为下一步获取公募牌照做准备，尤其在近期“一参一控一牌”正式落地后，有望成为券商提升“含基量”、推进“公募化”的重要抓手。

“资管子公司获取公募牌照后，可以通过公募产品丰富产品线、满足投资者多样化需求，亦可更好地承接大集合转公募产品，同时还可通过公募基金更为激烈、市场化的竞争环境，倒逼提升主动投研、风控、销售等综合能力，助力提升差异化竞争力、实现客户资产留存，分享居民资产入市下公募基金市场的快速发展红利。”姚泽宇说。

券商“公募化”转型

需从三方面发力

“券商的公募化转型也将面临一些挑战，在内部管理、合规风控、信息披露等制度体系建设方面需要加强。”孙桂平认为，当前公募基金行业竞争日益激烈，券商“公募化”转型，尤其是对中小券商来说，需要明确自身优势和定位，立足于“大资管”业务核心，深入挖掘公司特色，构造差异化竞争力。

在姚泽宇看来，未来券商“公募化”转型还需从三方面发力。一是要建立完善的投研风控体系，提升主动管理能力。包括建立市场化激励机制，培养并引入优质投研人才；延长业绩考核周期、引导长期价值投资；强化金融科技赋能；建立高标准的全面合规风控体系。

“二是要丰富产品矩阵、打造特色化拳头产品，满足多样化投资者需求。”姚泽宇表示，在推进“公募化”转型的过程中，券商一方面要积极开发标准化公募产品，丰富原有私募资管产品矩阵，另一方面也要基于自身业务和客户禀赋，打造主动权益、FOF、量化、公募REITs、“固收+”等特色资管产品线，在满足客户需求的同时，打造拳头产品、提升客户资产留存。

“三是要强化业务线协同，打造渠道服务能力。”姚泽宇介绍，在“居民财富积累+资产配置”拐点下，财富管理业务迎来黄金发展期。在强化主动投研能力的同时，券商也应持续提升财富管理的客户端业务能力，通过数字化转型和投顾团队建设，持续强化前端获客和多维度客户陪伴，优化渠道服务能力；同时，充分发挥财富管理和资产管理的业务协同效应，将优质产品匹配到合适客户，从资管产品供给端和客户端两方面共同推动公募化转型。