来源：中国基金报

与去年高位成立的爆款新基金不同，在今年A股开年大跌中，低位成立的主动权益类新基金展现了明显的超额收益，业绩表现远超老基金，也大幅跑赢同期大盘指数。

多位基金业内人士表示，相比老基金的历史持股拖累，主动权益类新基金建仓期仓位灵活，布局从容，更容易获得超额收益，“牛市买老，熊市买新”也是普通投资者可资借鉴的方法。

次新基金跑赢老基金

近14个百分点

Wind数据显示，截至5月20日，今年以来新成立的250只主动权益类基金(份额合并计算)成立以来平均回报为-1.29%，超过同期老基金近14个百分点，跑赢同期沪深300指数16.17个百分点。

多位业内人士认为，新基金没有存量持股拖累，在投资上更容易“轻装上阵”，在股市相对低点建仓，相比老基金有更多的投资优势。

嘉实基金大消费研究总监吴越表示，就次新基金而言，仓位更加灵活，在应对市场下跌以及选择加仓时点时，更加游刃有余。另一方面，次新基金的组合构建是对未来半年或一年市场判断的呈现，在全新建仓期围绕窗口进行布局，可以给投资者节约很多时间成本，也会反映基金经理最新市场观点。而老基金可能有一个历史的惯性，基金经理会着眼于中期的行业机会做资产配置，是更久之前做的布局。

以次新基金嘉实内需精选为例，在今年市场动荡背景下，该新基金以绝对收益为目标，在市场没有机会或整体下行风险较大时采用低仓位运行，对于老产品是无法这样操作的。

汇成基金研究中心也表示，新成立基金一般有不超过6个月的建仓期，期间基金经理会结合市场行情根据自己的投资习惯逐步建仓。

“建仓期的基金，基金经理可以把握建仓节奏，由基金经理进行择时，权益仓位没有限制，而老基金的股票仓位需要保持在合同限制的范围内，股票资产占比通常较高。这就使得两者权益仓位有较大差距，所以在下跌行情中，新基金有更好的表现。”汇成基金研究中心相关人士称。

Wind数据也显示，截至2022年一季度末，具有可比数据的80只混合型基金平均持股仓位为44.14%；同期混合型老基金平均持股仓位为67.09%，相比次新基金仓位更高。

“牛市买老，熊市买新”

弱市中定投效果更佳

针对主动权益类新老基金的上述特点，有业内人士总结“牛市买老，熊市买新”的投资方法。

吴越表示，“牛市买老，熊市买新”从逻辑上来看是恰当的。首先，老基金仓位会更高一些，新基金存在一个建仓期，初期仓位可能会偏低，如果是单边牛市，仓位高对老基金会带来非常明显的贡献；熊市买新基金也是同样的道理。

但他也提及，这个投资方法对于普通投资者而言很难操作，原因是很难去评判一个市场具体处于什么行情。相比判断熊市和牛市，更加重要的是选择优秀的基金经理和基金公司，以及优秀的资产和赛道，进而进行中长期布局，这才是适合投资者参与基金产品和权益市场的方法。

汇成基金研究中心也表示，“牛市买老，熊市买新”的做法有一定道理。在牛市中，新基金需要一定建仓期，在上涨行情中通常难以跑赢高仓位的老基金。熊市中则正好相反，新基金会因为有建仓期，权益仓位较低，能更好地抵御风险。

但汇成基金也称，投资者不能过度依赖于这一策略，最根本的还是要落实到所投基金经理及其所管产品上。

针对弱市中的投资方式，多位业内人士建议以定投方式做好布局，会有更好的投资体验。

博时基金多元资产管理部总经理麦静认为，投资者布局权益基金的目的是为了资产更多的增值，权益资产在未来十年甚至二十年都是最具增值潜力的资产，也是个人投资绕不过去的一类资产。目前整体权益估值合理，显然不是泡沫化阶段，未来市场仍然还会有波动，但“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，未来的波动更多能够提供给投资者逐步布局权益基金的机会，建议大家通过定投的方式进行布局。

汇成基金研究中心也表示，在弱市中买基金，投资者可以通过定投的方式平滑自己的曲线，或者买一些注重风险控制的基金。此外在权益市场较弱时，也可以购买权益仓位中枢较低的产品，如偏债基金和二级债基金等。

吴越也建议通过均衡定投的方式，一来大部分投资者的仓位可以被平均摊薄下来，而且基于中长期反转的角度来看，也能够减少中短期回撤和投资者心理压力，同时，尽力去捕捉中长期整个市场反转之后向上的投资收益。