一季度金融机构贷款投向统计：1Q22金融机构人民币各项贷款余额201.01万亿元，同比增11.4%；单季新增8.34万亿元，同比多增6636亿元。分结构看：企事业单位贷款单季新增7.25亿，同比多增1.69万亿，贷款利率处于较低水平。普惠金融领域贷款保持较快增速，Q1单季新增1.96万亿，同比多增178亿元。新发放普惠小微企业贷款利率为4.93%，比年初低17bp.绿色贷款保持高速增长，同比增38.6%，高于各项贷款增速。其中投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为7.79和4.22万亿元，合计占绿色贷款的66.5%。房地产贷款余额Q1增加7790亿元，其中房地产开发贷款增加2900亿元，个人住房贷款同比增长8.9%。受疫情等多方面因素影响，居民消费以及加杠杆意愿不强，住户贷款增速减缓，其他消费性贷款(不含个人住房贷款)余额16.42万亿元，同比增长7.1%。

量：1、资产端：5月第一周地方债净融资36亿，净融资额同比增长609亿；国债净融资1202亿，净融资额同比增长1099亿。1-4月份地方债累计净融资额18171亿，同比增长8738亿；国债累计净融资额1707亿，同比增长582亿。中央政治局4月29日召开会议，要加大宏观政策调节力度，货币政策再提速，2022年新增专项债需于6月底前基本发完。地方债发行将再次提速，预计5、6月份新增地方债月均发行规模将超过1万亿元。2、负债端：本周净融资规模不高，主要是降准带来流动性宽裕。大行/股份行/城商行/农商行本周净融资分别为17/-160/129/-101亿，分别同比-335/-272/+197/+117亿。

价：货币政策保持稳健，十年期到期收益率较上周小幅下降1bp至2.83%，期限利差收窄2.3bp.5月第一周逆回购净回笼300亿。公开市场逆回购流动性投放300亿、到期600亿，投放利率保持平稳。本周无MLF操作。

信用风险：5月第一周信用债违约数量为5笔，共涉及3家民营企业、1家中外合资企业，规模共计220亿元。违约企业中共有1家民营房企，为恒大地产，本周违约规模为200亿元。本周信用债违约数量与违约企业数量与上周持平，违约金额有所上升。目前房地产违约企业新增较少，主要集中于存量风险的化解，伴随着政策回暖以及融资环境有所放松，存量风险逐步得到缓释，民营房企违约风险仍处于收敛状态。

板块投资建议：看好银行板块；选择成长确定强的标的。市场风险偏好下降利于低估值的银行板块，稳增长预期会继续推动银行板块。选股要选资产端强、资产质量扎实的银行(需求下降；经济面临压力)。我们重点推荐的是行业和区域布局较好的城农商行板块，考虑到估值因素，建议近期关注江苏、南京和苏州。

风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。