行业核心观点：

2022年2月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为174亿元，同比+18%，珠宝饰品成交额77亿元，同比+47%，美妆和珠宝2月GMV同比增速亮眼。上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品：2月国内品牌表现分化，珀莱雅旗下珀莱雅、贝泰妮旗下薇诺娜、华熙生物旗下米蓓尔表现较好；珠宝饰品：港资珠宝品牌GMV整体表现较好。颜值时代下，美妆珠宝饰品需求旺盛，行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆珠宝优质标的。

投资要点：

美妆行业数据：护肤GMV同比上升，彩妆GMV同比下降。2022年2月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为174亿元，同比+18%，环比+27%。其中，美容护肤类成交额同比+32%，环比+48%；彩妆类成交额同比-9%，环比-9%。

美妆品牌天猫旗舰店数据：国际品牌与国内头部主品牌表现出彩。①国际品牌：大部分品牌GMV同比上升，欧莱雅旗下兰蔻、HR表现亮眼，GMV分别同比+1246%/+84%，雅诗兰黛旗下雅诗兰黛同比+157%，爱茉莉太平洋旗下雪花秀同比+38%。②国内上市公司品牌：珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠分别同比+114%/+37%，其他品牌GMV同比不同程度下滑；上海家化旗下佰草集/高夫表现亮眼，分别同比+66%/52%；丸美股份旗下丸美同比+79%，恋火表现亮眼，GMV同比+1362%；贝泰妮旗下薇诺娜同比+105%；水羊股份、华熙生物、逸仙电商、上海上美旗下多个品牌同比下滑。③国内未上市公司品牌：百雀羚GMV同比+68%%，自然堂同比+15%，花西子、林清轩表现不佳。

珠宝行业数据：黄金珠宝GMV同比+49%，饰品GMV同比+45%。2022年2月，淘系平台珠宝饰品（黄金珠宝和饰品）成交额为77亿元，同比+47%，环比-9%。其中，黄金珠宝成交额同比+49%，环比+6%；饰品成交额同比+45%，环比-28%。

珠宝品牌天猫旗舰店数据：港资品牌表现亮眼。①内资品牌：周大生旗下周大生/designcircles分别同比+8%/+599%，周六福同比+60%，明牌珠宝、DR、菜百等降幅明显。②港资品牌：六福/周大福/谢瑞麟/周生生分别同比+53%/+32%%/+22%/+7%。③外资品牌：卡地亚同比+339%，施华洛世奇、潘多拉降幅明显。