继前一天下午 3D 打印公司发布了2021 年第四季度和全年初步业绩后，Desktop Metal股价周二上涨 11.6% 。周三股价上涨 5.8%，尽管它们受到整体市场强劲顺风的推动，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数分别上涨 2.6% 和 3.6%。就背景而言，周三，竞争对手3D Systems的股价在没有消息的情况下上涨了 5%。

毫无疑问，投资者喜欢 Desktop Metal 的第四季度收入和 2022 年全年收入指引高于华尔街的预期，并且 P-50 生产系统现在处于商业化阶段。

另一方面，该公司继续出现巨额亏损，并以表明在不久的将来可能会发行股票的速度消耗现金。

那么，Desktop Metal 股票值得买入吗?在我们探讨这个问题之前，让我们深入研究一下公司的业绩。

该季度的收入包括Desktop 于11 月12 日收购的ExOne 的半季度贡献。该金额为1550 万美元。

Desktop Metal 第四季度的收入比 2021 年第三季度增长了 123%。不包括 ExOne 的贡献，环比增长为 62%。也就是说，这个 62% 的数字并不等同于有机增长，因为 Desktop 在过去一年中进行了很多收购。

第四季度 GAAP 毛利率为 22%，调整后毛利率为 31%。第三季度，美国通用会计准则毛利率为 16%，调整后毛利率为 27%，因此可以假设收购 ExOne 有助于提高整体毛利率。

本季度 GAAP 净亏损 7120 万美元，其中包括与收购相关的 1000 万美元交易成本和 830 万美元的投资公允价值变动。该公司的新闻稿没有具体说明调整后的(非公认会计准则)净收入。

对于第四季度，华尔街预计调整后每股亏损为 0.09 美元，收入为 4960 万美元。(在我的收益预览时，共识估计为 4640 万美元。)因此，Desktop 加速了顶线预期，但没有发布季度调整后亏损结果，所以我们不知道这如何叠加共识估计。

为什么结果只是初步的?

“初步结果”是由公司内部编制但尚未由独立实体审计的结果。

一般来说，投资者不希望看到公司未能及时对其业绩进行审计，以便在预定的发布日期发布最终业绩。它可以反映计划不理想或会计资源不足，以及其他更令人担忧的问题。

也就是说，这种动态并不少见，相对罕见的初步结果的发布通常并不令人担忧。(例如，3D Systems 在发布最终结果前不久发布了 2020 年全年的初步结果。)Desktop Metal 在 11 月收购 ExOne 导致其寻求延迟提交 2021 年年度报告是有道理的。

在财报中，Desktop 表示，3 月 2 日，它向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了适当的延期表格，并预计将在 15 天的延期内提交其年度报告。

烧钱仍然是一个问题

第四季度，Desktop Metal 使用了 4490 万美元的现金来运营其业务，而去年同期使用了 2170 万美元。

2021 年全年，该公司的运营现金流为负 1.55 亿美元，而 2020 年为负 8060 万美元。

此外，2021 年，Desktop 的收购支出为 2.876 亿美元，其中最大的是 ExOne。这笔 5.613 亿美元的交易通过约 1.91 亿美元的现金和剩余部分的发行新股融资。

该公司截至 2021 年的现金、现金等价物和短期投资为 2.717 亿美元。考虑到其现金消耗率，即使不包括 ExOne 交易中使用的现金，Desktop 似乎很可能需要在相对不久的将来筹集资金。

生产系统 P-50 于 2022 年第一季度推出

重申我在 2 月下旬在收益预览中所写的内容，“Desktop Metal 宣布已交付其第一台 P-50，这是其用于大规模生产最终用途金属零件的旗舰 3D 打印系统。客户是Stanley Black & Decker，工业工具和其他工业和家用产品的制造商。”

管理层必须说什么

以下是首席执行官 Ric Fulop 在财报中所说的部分内容：

凭借创纪录的总收入、有机收入和毛利率，第四季度为 Desktop Metal 革命性的一年画上了一个非凡的句号。我们最近还开始发货我们的旗舰生产系统 P-50，这是桌面金属和增材制造行业的一个重要里程碑。...我们相信，我们在 2022 年的战略重点将确保继续成功实现我们在本世纪末在超过 1000 亿美元的增材制造市场中实现两位数份额的目标。【增材制造是3D打印常用的技术名称。】

2022年指导

对于 2022 年全年，管理层指导以下内容：

收入约 2.6 亿美元，年增长率为 131%。

息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 约为负 9000 万美元。2021 年，调整后的 EBITDA 为负 9610 万美元，因此管理层预计这一损失将缩小约 6%。

进入报告时，华尔街预测 2022 年的收入为 2.53 亿美元(在我预览时的共识是 2.469 亿美元)，调整后的每股亏损为 0.32 美元。因此，收入指引高于分析师的预期。

在财报电话会议上，富洛普澄清说，2022 年的前景是针对目前的业务。

好坏参半——以及为什么大多数投资者不买股票

该公司的报告好坏参半。关键的积极因素包括持续强劲的收入增长和毛利率朝着正确的方向发展，以及 P-50 进入商业化阶段。

主要缺点：Desktop Metal 仍然出现巨额亏损，其收入增长也付出了巨大的代价，因为它一直在消耗大量现金并发行新股进行收购。该公司似乎更有可能在 2022 年筹集现金。如果通过新股发行筹集资金，当前投资者的股权将再次被稀释。

还有一个巨大且非常相关的未知数：P-50 在市场上的表现如何?向多个客户重复销售将是一个好兆头——投资者应该注意这一点。鉴于 P-50 仅在 2 月开始发货，该公司可能至少要到第二季度才能获得有关商业化阶段早期进展的有价值数据。

此外，还有一个与市场相关的问题：Desktop Metal 股票的交易价格低于每股 5 美元。(周三收盘价为 4.18 美元。)许多机构投资者不会购买(或会非常犹豫购买)“低价股”，这些股票通常被定义为每股交易价格低于 5 美元的股票。他们认为这些股票风险太大且波动性太大。换句话说，Desktop Metal 可能需要更多好消息才能升至每股 5 美元以上并维持这种上涨。

虽然 The Motley Fool 的重点是长期投资，但考虑上述问题是有道理的，特别是考虑到当前动荡的市场状况，这已促使许多投资者从高风险股票转向他们认为更安全的避风港。