软磁材料是电动智能化时代的关键材料。磁性材料按照磁化后去磁的难易程度可以分为永磁材料和软磁材料。软磁材料是具有低矫顽力和高磁导率的磁性材料，易于磁化，也易于退磁，其主要功能是转换与传输电磁能量，被广泛用于各种电能变换设备中。未来高频、大功率、低功耗为重要发展方向，高端消费和工业电子、新能源、云计算、物联网、4G和5G通讯、电源供应器等新基建领域市场和新型消费电子为重要应用领域。尤其新能源领域的快速发展，将为软磁的应用打开需求空间。

三类软磁材料各司其职，金属软磁粉芯性能优势较为全面。软磁材料可分为传统金属软磁材料、铁氧体软磁材料、非晶和纳米晶软磁材料以及金属软磁粉芯材料。由于软磁材料在原料选择与制备工艺存在较大的差别，成品的性能便区别较大。铁氧体软磁体电阻率极高，在高频超高频的环境下涡流损耗小，是高频超高频场景下的最优材料；非晶主要适合中低频应用场景，例如配电变压器；纳米晶合金适合中高频场景，目前主要用于无线充电和新能源汽车电机中；金属磁粉芯性能较为全面，具备高饱和磁感应强度的同时具备高电阻率，兼容传统金属软磁和铁氧体软磁的优势，市场渗透率快速提升。

新能源打开软磁需求空间。软磁材料终端应用领域主要为电网、光伏、储能、新能源汽车与充电桩、UPS、无线充电、变频空调、轨道交通等领域。新型电力系统建设徐徐开展，环保节能主旋律下，非晶软磁材料需求快速提升。光伏已实现平价上网，发展进入快车道，光伏装机量不断增长以及组串式逆变器市占率提升将带动金属软磁粉芯需求大幅增长；同时储能在“双碳”政策推动下发展加速、新能源汽车及充电桩快速发展都将带动金属软磁粉芯等软磁材料需求提升。UPS在“东数西算”工程推动下受益于数据中心规模提升、无线充电器领域在消费电子增速恢复且无线设备渗透率提升下有望迎来需求爆发、变频空调预计将随着2020年7月国家空调能效标准的提高逐渐全面替代定频空调，均对软磁材料需求有明显提振。我们预计2020-2025年，软磁材料需求量将由24万吨增长至49万吨，CAGR15.4%；市场规模将由58亿元增长至151亿元，CAGR为21.1%。

投资建议：在“双碳”政策驱动下，光伏、风电、储能、新能源汽车等新能源领域发展提速，叠加电力系统改造升级以及“东数西算”等工程推进，软磁材料的市场空间加速扩大、需求增速持续提升，软磁材料相关企业受益明显。建议关注：（1）铂科新材：金属软磁粉芯龙头；（2）东睦股份：唯一拥有PM、MIM、SMC三大粉末冶金业务的企业；（3）云路股份：非晶材料龙头企业；（4）横店东磁：铁氧体软磁材料龙头；（5）安泰科技：纳米晶产能行业领先。