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2月23日，半导体板块集体大幅反弹，行业指数大涨6.06%。其中，光刻胶和半导体设备行业涨幅居前，指数涨幅分别为7.13%、9.63%。

投资要点

市场风格切换，行业缺芯再起，汽车芯片涨价潮初现。半导体行业自22日以来连续持续强势反弹，一方面，前期受市场风格转向低估值稳增长，高成长赛道股整体杀估值影响，半导体行业自21年12月初即开始回调，板块最大跌幅27.61%，部分前期涨幅高的龙头股更是接近腰斩，整体回调比较充分。近日，市场风格逐渐向成长板块倾斜，高景气赛道股均出现了不同程度的超跌反弹，春节后，新能源、半导体和CRO行业指数较低位涨幅分别为11.45%、13.01%、13.2%；另一方面，半导体行业景气度仍处在高位，与之前市场预期全年行业景气度前高后低不同的是，受新能源汽车、光伏等高景气下游带动需求拉动，车用芯片供给紧张加剧，行业或面临新一轮涨价潮。目前，英飞凌已有提价预期，涨价幅度约15%-20%，超过市场预期，同时央视再爆汽车芯片严重短缺，半导体行业短期或迎来一定程度的估值修复。

方向上，建议关注上游设备和材料，以及下游需求驱动车用芯片领域。一方面，下游晶圆代工厂2022年资本开支维持高位，其中，台积电预计2022年资本开支达400-440亿美元，同比增长33%-46%；联电2022年资本开支预计达30亿美元，同比增长67%；中芯国际2022年资本开支也将达到50亿元，其位于北京和深圳的项目也将在2022年内投产，且公司给出的2022Q1业绩指引相对比较乐观，公司预计2022Q1收入环比增长达15%至17%，将对上游设备和材料景气度构成较强支撑。另一方面，由于新能源汽车、光伏等下游行业高景气，以MOSFET和IGBT为主的功率半导体需求较为旺盛，预计汽车芯片短缺将会贯穿2022年，成本上升叠加供给紧张，行业或迎新一轮涨价潮。

投资建议：目前，半导体行业PE（TTM）为55.64倍，位于近五年11.35%分位，估值性价比显著，短期可以关注超跌反弹，中长期继续看好上游设备和材料，以及下游需求驱动的车用芯片领域。