新年以来，A股市场基本呈现“领涨板块频繁轮动，赛道资产连续被锤”的格局。

今日早盘，此前默默无闻的物流板块突然爆发，“三通一达”股价大幅上扬。部分周期股也出现脉冲行情，磷化工、钢铁板块走势强劲。

相比之下，以“新半军”(新能源、半导体、军工)为代表的赛道资产则继续回撤，阳光电源、韦尔股份、航发动力等龙头品种年初以来跌幅已超10%。

上述结构性分化也在指数中得到反映。截至午间收盘，创业板指再度跌去0.66%，年初以来已累计下跌7.4%。上证指数、深证成指年初以来分别下跌1.35%和3.56%。

“三通一达”股价暴涨

今日开盘阶段，以“三通一达”为代表的快递股便展现强劲势头。圆通速递、韵达股份均大幅高开超过6%，申通快递高开超5%，港股中通快递高开近3%。

进入连续竞价，圆通速递股价快速封上涨停，其他快递股也呈现高位震荡。截至午间收盘，申万物流行业整体上涨2.11%，圆通速递涨停，韵达股份、申通快递涨超3%。港股中通快递上涨近6%。

市场普遍认为，今日快递股突然爆发与圆通速递披露的业绩预告有关。

1月10日晚间，圆通速递披露业绩预告，预计公司2021年度实现归母净利润20亿元至22亿元，同比增长13.20%至24.52%。其中，2021年第四季度预计实现归母净利润10.46亿元至12.46亿元，同比大增174.68%至227.20%。

多家券商随后跟进研报，纷纷表示圆通速递的业绩超出市场预期。

安信证券认为，圆通速递2021年第四季度业绩超出市场普遍预期。对单季度业绩进行测算拆分，可以发现单季业绩高增的核心原因在于行业终端价格上涨。具体表现为：公司2021Q4单票快递盈利大幅提升至0.14元，而2021Q1-Q3单票快递净利分别为0.1/0.04/0.04元。

安信证券强调，随着快递行业监管政策持续加码，行业龙头经营策略发生质的转变，并确认行业发展拐点。判断2022年行业价格在2021年旺季基础上或有一定波动，但总体平稳，发生价格战概率较低。中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强。

据国家邮政局1月7日消息，为促进快递业健康发展，保障快递服务质量和安全，维护用户和快递从业人员合法权益，加强快递市场监督管理，国家邮政局研究起草了《快递市场管理办法(修订草案)》(下称“修订草案”)，并公开征求意见。

修订草案明确，经营快递业务的企业不得无正当理由以低于成本价格提供快递服务。此外，快递企业未经用户同意，不得代为确认收到快件，不得擅自将快件投递到智能快递箱、快递服务站等快递末端服务设施等条款也受到社会热议。

对此，有机构认为政策升级将成为打破快递业内卷化竞争的最大变量，预计2022年行业将延续基本面修复的趋势。

赛道资产继续被锤

在领涨板块频繁轮动的另一侧，以“新半军”为代表的赛道资产开年以来持续回撤。

今日早盘，申万国防军工、电子行业分别整体下跌1.73%和1.48%，在所有一级行业中表现垫底。半导体板块跌幅居前，景嘉微早盘下跌7.54%，芯朋微、神工股份、至纯科技等跌幅超过3%。

消息面上，国家大基金的投资动态再度引发关注。景嘉微昨日晚间披露的公告显示，国家集成电路产业基金计划减持不超过602.48万股公司股份，减持比例不超过2%；国科微同日公告显示，国家集成电路产业基金计划减持不超过364万股公司股份，减持比例不超过2%。

对于赛道资产近期的连续调整，兴业证券策略首席张启尧日前发表观点，表示结合拥挤度指标及历次回调情况，当前以“新半军”为代表的硬科技板块调整已较为充分。

具体来看，从成交占比/成交额分位、换手率、30日均线上个股占比、融资买入情绪、研报数量占比分位五大拥挤度指标来看，新能源板块当前的拥挤程度已大幅回落，拥挤度指标均已低于阈值下限或处于低位；半导体板块拥挤度也大幅回落，成交占比、换手率等拥挤度指标也已接近阈值下限；而对于军工板块，交易拥挤度较前期也显著回落，大部分指标也回落至均值上下。

从“新半军”2019年以来历次回调幅度和时间看，本轮新能源板块调整的时间已超越历次调整天数的中位数与均值水平，回调幅度也基本接近；半导体板块调整的时间和幅度略低于历史中位数与均值；军工板块本轮回调天数已接近历史水平，回调幅度相对较小。

综上，张启尧表示，当前“新半军”交易拥挤度已经大幅回落，处于历史较低位置或回落至均值附近，在景气方向确认的大前提下，后续调整空间或已有限，正在进入底部整固阶段。