中概大跌港股通标的或被错杀重点关注腾讯、美团、快手等

12月3日港美股互联网板块出现大跌，主要有三个原因：1、3日滴滴宣布启动退市；2、SEC发布针对外国公司的披露新规；3、证券业协会收紧收益互换政策。对此，我们判断：1)滴滴退市对其它中概股影响限于情绪面；2)SEC新规或致相当数量中概股在港二次上市，资金面略有影响；3)收益互换政策调整对港股通标的影响较小。腾讯、美团、快手等优质港股通标的值得关注。

投资要点

滴滴退市事件，对中概股影响限于情绪面

2021年7月，滴滴因存在严重违法违规收集和使用个人信息问题，APP被下架，之后数据“出海”受到更加严格的监管，在此背景下，滴滴宣布将从美国退市，转向中国香港上市。滴滴赴港上市路径大致分为两种可能性：1)先行私有化再赴港IPO；2)直接进行二次上市，通过存托凭证进行跨市场转股。目前，方案仍有待公司确定，但我们判断，二次上市的方案概率较大。滴滴退市为独立行为，对其它中概股的影响仅限于情绪面。

SEC发布外国公司披露新规，悲观情形下现有中概股或在港二次上市

12月3日，SEC发布《外国公司问责法案》正式版，对境外公司的披露要求进行了更加严格的处理，若连续三年未能满足相关要求，将被强制退市。新法案尚存一定的博弈空间，未必会严格执行。即使在悲观情形下，趋严的披露要求导致部分中概股退市，中概股也存在赴港二次上市的机会。考虑到美股投资者中，不能投港股的资金有限，故对流动性影响有限。

互换业务监管趋严，对港股通公司影响较小

同样于12月3日发布的《证券公司收益互换业务管理办法》的核心变化体现在三个方面：1)挂钩标的收紧；2)对投资者进行穿透审查；3)对杠杆限制更严格。我们认为：1)新规对港、美股公司仅有短期影响，长期影响有限，主要来自于杠杆的限制；2)对港股通公司影响更小，因为收益互换的费率普遍在1%以上，远高于港股通费率，故通过收益互换买入港股通公司的投资者相对有限。少数通过收益互换买入港股通公司的投资者主要诉求是加杠杆。

投资建议：优质港股通标的值得重点关注

综上我们认为优质港股通标的此轮受到影响最小，重点关注的标的包括：1、腾讯控股(0700.HK)：估值处于底部，游戏业务、微信生态具备一定想象空间；2、美团-W(03690.HK)：外卖业务市占率逐步提高，积极发展社区电商；3、快手-W(01024.HK)：2021Q3亏损收窄，运营数据良好。