摘要

需求端压力仍在持续，浮法价格与利润持续下行上周浮法玻璃国内均价环比下跌3.56%，国内浮法玻璃市场延续调整趋势，企业为促进出货加大让利力度。上周厂商库存3960万重箱，环比增加215万重量箱，周内产能环比增加700t/d，约17.5万t/d，但近期利润回落情况下，预计冷修产能或逐步增加。上周浮法成本端燃料、纯碱均价有所回落，但玻璃价格下降更多，浮法单位利润继续下行。我们认为后续若地产资金边际改善，浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹，但明年年内竣工面积出现拐点的可能性仍较大。但随着浮法单箱利润的快速下行，我们认为浮法价格下行的速度有望减缓，在供需格局总体改善的情况下，龙头公司有望借助规模优势，拥有一定的壁垒利润，光伏玻璃价格暂稳，Q4成本或对光伏需求仍构成扰动上周2mm及3.2mm光伏镀膜玻璃价格环比持平达23、30元/平米，9月初至今上涨均超30%。上周厂商库存天数14.38天，环比上周增加10.82%。近期组件成本均有不同程度上涨，组件厂家利润空间压缩明显，以主动减产应对，供需矛盾延续。近期强化存量项目并网指导，已规划的保障性并网项目及部分分布式项目，将成为年末装机需求的主要动力。中长期看，未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求明年有望持续改善。供给侧，上周光伏玻璃日熔量43060吨，环比持平，Q4光伏玻璃投产计划较大，但参考今年前三季度较低的落地率，我们认为Q4产能投放情况仍需观察。总体而言，尽管光伏玻璃近期有所上涨，但我们认为成本的同时上涨，可能使得全行业平均利润仍处于底部区间，后续若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐【福莱特】(与电新联合覆盖)，关注【信义光能】。浮法玻璃价格与利润随短期仍在向下，但浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及光伏等新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，推荐【旗滨集团】，【信义玻璃】，关注【南玻A】；玻璃新材料角度，UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】。