国务院总理李克强10月8日主持召开国务院常务会议，提出支持煤电企业增加电力供应、改革完善煤电价格市场化形成机制等要点。

市场交易电价上浮范围上调，电价上涨趋势明确

在煤炭价格大幅上涨背景下，湖南、内蒙古、安徽、山东等地此前已发布有关电价调整的通知。本次会议提出，要改革完善煤电价格市场化形成机制，有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，进一步打破了市场对于电价“只降不升”的预期。同时，我国电力市场化改革持续推进，今年前八个月各电力交易中心累计组织完成市场交易电量23958亿千瓦时，同比增长23.3%。未来电力资源将更好地回归商品属性，电价上涨趋势明确，电力运营商价值重塑。

电价政策调整叠加煤炭产能释放，火电公司盈利有望改善

会议明确提出，要支持煤电企业增加电力供应，针对煤电企业困难，实施阶段性税收缓缴政策，引导鼓励金融机构保障煤电企业购煤等合理融资需求，有望缓解火电公司当前“发电收入较难覆盖成本”的困境。同时，会议提出，在保障安全生产的前提下，推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产，促进停产整改的煤矿依法依规整改、尽早恢复生产。随着政策的逐步落实，煤炭产能有望释放，煤价或将逐步下行。同时在电力供需偏紧背景下，电价有望上涨，火电公司盈利或将改善。

我们选取了华能国际、华电国际、大唐发电等九家公司进行测算，结果显示，若火电上网电价提高0.01元/千瓦时，将有望为归母净利润带来5.33%-22.45%的增幅。

坚持能耗双控，可再生能源有望加速发展

此前发布的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》明确了完善能源消费强度和总量双控制度的总体目标，并提出，对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。而本次会议在提出“中央发电企业要保障所属火电机组应发尽发”的同时，明确要坚决遏制“两高”项目盲目发展；并提出做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制，可见减排工作仍较为紧迫。目前我国电源结构仍以煤电为主，2020年煤炭发电占比达61%。提高可再生能源发电占比，从而进一步降低煤电发电的占比，是电力部门实现能源减排的必由之路。在碳中和及能耗双控背景下，我国可再生能源有望加速发展。

投资建议

电价上涨趋势明确，电力运营商估值有望重塑。电价抬升叠加产能释放成本下行下，火电公司业绩或将提升。此外，在碳中和目标下，减排工作紧迫性强，可再生能源有望加速发展。具体标的方面，火电建议关注皖能电力，火电转型新能源标的建议关注华能国际(A+H)、华润电力、华电国际(A+H)；新能源运营商建议关注龙源电力、福能股份、三峡能源、吉电股份、金开新能等；水电建议关注川投能源、华能水电、国投电力、长江电力。

风险提示：政策推进不及预期；电价下调的风险；煤价大幅上涨的风险；补贴兑付节奏大幅放缓；行业竞争加剧等