国内旅游恢复至疫前同期7 成水平，短途、自驾占主导。文化和旅游部数据中心测算，国庆假期全国国内旅游出游5.15 亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%。实现国内旅游收入3890.61 亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。受天气和局部疫情反弹影响，中远程旅游需求未能充分释放，假日旅游客流主要集中在省内，本地游、周边游、近郊游是主流。49.1%的游客选择省内跨市游，同比提升4.1pct，选择自驾出行游客达到55.8%，同比提升10pct。

自然景区：普遍恢复4 成以上。峨眉山1~6 日接待游客13.6 万人次、同增9%、基本恢复至19 年水平。黄山1~7 日接待游客12.1 万人次、同增3%、恢复至19 年的71%。武陵源核心景区1~7 日接待游客8.32万人次、同减41%、恢复至19 年的43%。玉龙雪山1~7 日接待游客10.56 万人次、恢复至19 年的63%，其中散客同增44.7%。

免税：海南离岛免税维持高景气。海南省已开业的9 家离岛免税店推出多种优惠活动吸引大量游客，1~5 日，海南9 家离岛免税店总销售额13.91 亿元、同增82%，其中免税销售额12.05 亿元、同增75%，免税购物人次17.82 万人次、同增52%。

休闲景区：宋城主秀演出恢复超8 成，桂林千古情表现优异。1~7 日，宋城演艺各大千古情等主秀演出229 场，恢复至19 年的80%+，接待游客超过150 万人次，实现收入约1 亿元，恢复至19 年的75%，其中来自散客的收入已基本恢复至19 年同期水平。杭州宋城接待游客近30 万人次，桂林千古情收入较19 年增长40%，宜春明月千古情接待游客和收入超过20 年同期，三亚千古情1~3 日接待游客3.8 万人次、恢复至19 年的42%。

酒店：中高端需求旺盛。根据华住集团发布的国庆酒店预订数据，酒店预订高峰集中在1~4 日，与假期前半段出行高峰重合，中高端酒店和度假型酒店更受青睐，旗下高端精品酒店品牌“花间堂”整体预订超80%，桔子水晶、禧玥、CitiGo 预订火爆。

投资建议：国庆假期国内旅游稳步恢复，旅游人次恢复7 成，旅游收入恢复6 成，其中离岛免税表现靓丽，销售额、购物人次高增；自然景区恢复差异较大，普遍恢复4 成以上，其中峨眉山基本恢复至19 年水平；休闲景区中宋城接待游客恢复至19 年的75%，桂林千古情增长显著；酒店延续中高端趋势。国庆假期旅游恢复基本符合预期，有望对旅游版块形成催化作用，建议重点关注中国中免、首旅酒店、锦江酒店等。

风险提示：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。