投资要点

一、行业：护肤彩妆环比回升

（一）大盘

阿里全网：8月美妆（护肤+彩妆）合计GMV199.14亿元，同比-5%，环比+40.99%；其中，护肤GMV139.96亿元，同比-0.8%；彩妆GMV59.17亿元，同比-13.63%。

（二）TOP20品牌

护肤品类：8月TOP3为兰蔻、SK-II、欧莱雅；

彩妆品类：8月TOP3为圣罗兰、花西子、阿玛尼。

（三）格局

护肤品类：国际品牌持续高端化趋势，国牌上市公司主品牌表现较优。①国际品牌中兰蔻翻倍，资生堂、修丽可等品牌表现较佳。②本土大牌8月珀莱雅、佰草集持续高增。③新锐品牌润百颜维持优秀，薇诺娜恢复增长。

彩妆品类：国际国内品牌GMV同比整体呈下降趋势，国牌colorkey持续爆发。①国际品牌8月香奈儿表现出色，植村秀、3CE等中高端品牌同样不俗。②本土大牌8月中高端品牌毛戈平持续高增。③新锐品牌整体表现相对较弱，但colorkey同比+43%维持优秀。

二、标的：珀莱雅、贝泰妮、华熙、家化表现较优

上市品牌商8月天猫官旗跟踪：

珀莱雅：珀莱雅GMV1.23亿，yoy+48%；彩棠0.29亿，同比+26%。

贝泰妮：薇诺娜GMV0.89亿，yoy+53%。

华熙：润百颜GMV0.48亿，yoy+29%；夸迪GMV0.23亿，同比-43%。

家化：玉泽GMV0.39亿，yoy+167%；佰草集GMV0.16亿，yoy+85%。

水羊：御泥坊GMV0.61亿，yoy-27%。

丸美：丸美GMV0.2亿，yoy+44%。

爱美客：嗨体GMV127万，yoy+1662%。

逸仙：完美日记GMV1.78亿，yoy-16%。

8月抖音小店跟踪：其中珀莱雅GMV0.78亿，薇诺娜0.47亿，夸迪0.42亿增长较快。

三、单品：珀莱雅、润百颜、完美日记新品放量

TOP5单品:珀莱雅红宝石精华2.0、润百颜屏障调理白纱布面膜等单品8月销量高增。完美日记小细跟口红、薇诺娜舒敏特护霜、丸美小红笔眼霜等爆品持续表现优秀。新品方面：完美日记8月初上新「珍珠锁妆散粉」，月末推出「名片唇釉」秋冬限定系列、新动物眼影盘「赤狐红棕盘」，提前抢占秋冬彩妆市场；珀莱雅联合抖音安全中心，推出珀莱雅「水动力联名礼盒」，共同呼吁保护野生动物；御泥坊抓住秋冬美白的消费热点，上新「矜纯臻白小金瓶」系列单品。

四、投资建议

中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客；敏感肌龙头贝泰妮；切中成分护肤需求的华熙生物；市场敏锐度优秀的珀莱雅。

建议关注：代理肉毒放量的四环医药。