近期数据回顾

市场表现近五个交易日，沪深300上涨2.11%，银行业（中信）上涨2.64%，行业跑赢沪深300指数0.53个百分点，在30个中信一级行业中排名第17位。其中，国有大行整体上涨1.94%，股份制银行整体上涨3.03%，城商行整体上涨2.43%，农商行整体上涨2.65%。个股方面，近五个交易日银行业个股普遍上涨，其中平安银行（7.55%）、无锡银行（5.85%）、紫金银行（5.47%）表现居前，江苏银行（0.15%）、长沙银行（-0.23%）、成都银行（-1.68%）表现居后。

利率与流动性上周（截至9月3日），Shibor走势向下，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动-14.9bp、-27bp、-25.5bp和-0.5bp至1.94%、2.06%、2.05%和2.31%。国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动-1.13bp、-5.07bp和-3.71bp至2.31%、2.66%和2.83%。

理财市场据Wind不完全统计，8月30日至9月5日共计发行理财产品583款，到期884款，净发行-301款。新发行的理财产品保本浮动型和非保本型占比分别为0.51%和99.49%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为11.15%、18.01%和70.84%。从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率普遍较前周有所下降，截至上周日，3个月和6个月理财产品预期年收益率较前周分别下降57.5bp和28bp至2.68%和2.84%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为-5.70亿元。其中，发行总额达2，199.50亿元，平均发行利率为2.6747%，到期量为2，205.20亿元。

行业要闻

央行报告：宏观杠杆率趋稳回落房贷集中管理常态化；

银保监会：截至7月末房地产融资呈现“五个持续下降”。

公司公告

张家港行：基于自身投资结构调整的原因，沙钢集团拟在本公告披露之日起3个交易日后的3个月内，以大宗交易方式减持公司股份不超过29，000，000股（占公司最新总股本比例不超过1.61%）；兴业银行：公司收到银保监会批复，同意本公司发行不超过1000亿元人民币的二级资本债券，并按照有关规定计入二级资本；交通银行：自2021年9月7日起，“交行优1”第二个股息率调整期的基准利率为2.70%，固定溢价为1.37%，票面股息率为4.07%，股息每年支付一次；南京银行：自2021年9月5日起，南银优2第二个计息周期的基准利率为2.70%，固定溢价为1.37%，票面股息率为4.07%，股息每年支付一次。

投资建议

目前，A股上市银行2021年半年度报告已经全部披露完毕，业绩表现亮眼。上半年，上市银行整体营收增速持续回暖，盈利能力显著提升，营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.9%、4.9%和12.9%，较一季度分别提升2.2pct、2.3pct和8.3pct。拆分来看，生息资产规模扩张、拨备计提压力缓解以及非息收入增长是推动上半年上市银行净利润增长的主要因素，而净息差依然是主要拖累项，但目前净息差收窄幅度较一季度已经有所缓解。并且，上半年银行业资产质量呈现整体向好趋势，不良贷款率较一季度继续下降2bp至1.41%，不良生成率改善明显，拨备覆盖率较一季度继续提升，风险抵补能力进一步增强。从个股方面看，各银行间分化趋势明显，优质银行后续表现值得期待。

截至9月8日，银行板块（中信）估值约为0.68xPB，处于近十年来历史底部。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。展望来看，下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复。结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。