观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经进入了后期。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但已经进入牛市后期，整体性机会并不明显，注意整体性风险的同时，可适当博弈结构性机会。

上午，沪深两市双双低开，开盘小幅上行后随即震荡走低，此后阶段下行不断创日内低点。相比于沪指，创业板以及深成指表现弱势，重心不断下行中整体调整迹象明显。盘面上看，钢铁板块大涨领衔，采掘、国防军工、有色金属等涨幅居前，而休闲服务领跌，电子、食品饮料、电气设备、计算机等走低。

昨日(8月30日)，沪深两市成交额达1.58万亿元，创年内新高，为连续第29个交易日突破万亿元大关。根据上海证券报数据：A股此番连续超过万亿元成交的起点是2021年7月21日，当天A股成交约1.21万亿元，自此除了8月18日，每个交易日的成交均超过1.2万亿元。今年7月1日以来，仅有1个交易日成交额低于万亿元。据统计，今年以来共计161个交易日，其中77个交易日成交突破万亿元，年内“万亿级”交易日数量接近五成。上一轮A股成交连续超过万亿元的纪录还要回溯至2015年大牛市。2015年5月8日至2015年7月8日期间，A股曾经连续43个交易日成交额突破万亿元。

通过这些具体的数据我们看出，目前市场其实发生了较大的变化，主要是市场体量变大了，整体成交量也大了。所以，这里并非是多大的利好刺激，导致市场成交的释放，也无所谓牛市还是熊市。当然，目前整体还处于牛市期间，中性偏松的流动性也在一定程度提振了市场的资金活跃。

此外，还需要重点关注的是，这些过万亿的成交，实际上并非是市场趋势性行情下产生的，更多的是震荡期间诞生的，那么也说明目前结构性行情之下，场内资金换手是比较高的。而在中报陆续公布以及接近尾声之际，这种较大的换手其实也表明资金调仓换股进行中，而一致性可能并不是特别的明确。

再回头看看证券时报最新的统计：“机构持股更侧重基本面，在A股各大指数悉数大涨的二季度，机构却在边涨边撤，总体持仓数量较一季度末有所降低，但部分行业及个股仍获机构逆势加仓。总体上来看，二季度机构持仓较一季度末更分散，更喜欢加仓蓝筹白马股。”结合上方的数据，成交量较大的原因之一还以后机构的撤离，而撤离中仍有调仓，调仓虽然比较分散，但加仓方向比较倾向于蓝筹白马股。

因此，在结构性行情当中，市场虽然成交很大，但更多的是机构调仓换股以及高位大换手导致，而并非是利好提振下的资金入场。所以，在中报行情落下帷幕之际、在经济下行仍有压力之下、在短期机构的调仓加剧时，要谨防市场波动的加大。尽量还是保持观望为主。

而中期看，多数机构预测国内经济8月见底后逐月修复，A股将在9月迎来布局四季度行情的最佳窗口。我们也比较青睐于这类观点，但在此之前，尤其是中报行情之后的一段时期，最好是等待市场新的方向选择后再做具体的定夺。