投资者现在有理由逃离中国股市。自 2020 年底以来，中国共产党一直在打击中国的科技公司，由于担心监管日益严格，市值蒸发超过 1 万亿美元。

对于一些，尤其是私营在线教育公司来说，这些规定已经极大地影响了他们的商业模式，抹去了他们当前收入的很大一部分。

然而，尽管仍然存在很多不确定性，但根据其最近发布的财报，中国互联网巨头腾讯控股(场外交易代码：TCEHY)似乎已经准备好度过近期的动荡并在长期内蓬勃发展。现在从 2 月份的高点下跌了约 45%，对于那些愿意冒险尝试的人来说，这可能是一个巨大的机会。以下是五个原因：

1. 腾讯的商业模式多种多样，目前多为十字准线

除了截至 6 月底总计 2240 亿美元的庞大投资组合外，腾讯的四大核心业务是视频游戏、社交媒体、金融科技和云计算(包括一些传统的流媒体视频和音乐)。

本月早些时候，一家中国报纸将其最大的细分市场电子游戏称为“精神鸦片”，猛烈抨击儿童对电子游戏的沉迷，导致该股下跌。按收入计算，游戏是腾讯最大的细分市场，上个季度令人印象深刻地增长了 12%，与去年受大流行推动的第二季度相比非常困难，因此这可以理解投资者的担忧。

然而在与分析师的电话会议上，管理层指出，只有 2.6% 的游戏收入来自 16 岁或以下的儿童，只有 0.3% 来自 12 岁或以下的儿童。此外，约25%的游戏收入来自不受共产党控制的国际市场，国际游戏健康增长了37%。因此，即使这些来自儿童和青少年的收入完全消失，也不会对收入产生太大影响。

除了游戏之外，中国其他主要科技巨头也受到了有关其平台“强制排他性”规定的打击。在金融科技方面，去年巨头蚂蚁金服的 IPO 被关停，主要是因为放贷过于激进，以牺牲安全为代价。

但腾讯拥有 12.5 亿用户的微信社交平台已经相当“开放”，而且腾讯在其金融科技和借贷领域一直采取相当保守、深思熟虑的方式。到目前为止，它基本上没有在这些方面受到监管机构的关注。

2. 腾讯一直低估其平台的盈利能力

监管打击的一个重要主题是让中国的经济更加公平，这样财富就不会流向少数精英或少数精英公司。例如，这就是为什么当局正在打击昂贵的在线教育公司，这对有孩子的家庭来说是一种负担，并确保送餐和叫车应用程序的司机获得公平的工资。政府似乎并没有故意伤害股东，而是试图纠正日益加剧的收入不平等。事实上，这在全世界都是一个主题。

虽然这些更严厉的规定可能会影响腾讯多元化投资组合中的一些公司，但其核心业务似乎并不那么容易受到影响。那是因为该公司一直非常谨慎地将其平台货币化，多年来经常对其产品货币化不足或不货币化。

就这些新规的广泛主题，刘柱铭主席有这样的话：

政府确实认识到互联网行业在经济和社会方面的重要性，以及该行业对全球竞争力的贡献。所以这就是为什么它确实想要培养一个长期健康的环境。......而且我们在货币化方面一直非常克制。我们已经运行了我们的平台，以便我们建立开放平台来支持单个企业和实体。而且我们一直以来都非常强调社会责任，并强调我们希望永远使用我们的技术。因此，考虑到所有这些因素，对，我会说短期内会存在不确定性，并且会有很多新法规即将出台，但我们非常有信心能够合规。从长远来看，它实际上将使该行业实现健康增长，我们”

此外，刘表示，腾讯一直有盈利、非货币化和亏损的部分，并指出截至目前，其亏损部分“相当可观”。即使有这些亏损和货币化不足的平台，腾讯上季度的营业利润率为 31%，低于去年同期的 32.8%，但仍然显着。

3.腾讯可能正在我们眼皮底下发展一家企业软件巨头

腾讯最引人注目的长期增长动力很可能是其方兴未艾的云计算业务。尽管该公司目前将其云部门与其金融科技部门结合起来，但“金融科技和商业服务”部门上个季度增长了 40%，是当今增长最快的部门，现在几乎与游戏部门一样大。

然而，在电话会议中真正突出的是，腾讯表示它甚至没有将很多企业软件工具(如腾讯会议、WeCom 或腾讯文档)货币化，所有这些工具都是利润惊人的美国公司的中国版本。刘指出：

...就生产力软件方面而言，我认为这些服务目前我们还没有直接货币化，但我们相信这个类别对客户来说很有价值。随着时间的推移，它们也将成为有价值的商业产品。但更直接的是，很多这样的解决方案，当它们被企业客户部署时，它实际上帮助我们打开了大门，因此，可以帮助我们向这些公司出售我们的云服务以及我们的广告服务.这就是直接的好处。然后随着时间的推移，如果你看看美国市场，对吧，我们的每一款产品实际上在美国都有一个非常成功的商业产品，比如腾讯会议，对应的是Zoom。如果你看看 WeCom，它部分是 Salesforce，部分是 Shopify。还有腾讯文档，它's Google Docs 和 Microsoft Office。...虽然我们现在不收费，但到时候我们可能会开发增值服务，对于某些想要使用这些增值服务的客户，会有某种商业解决方案。展望未来，这些解决方案还必须建立一个[软件即服务]软件生态系统。因此，将会有其他 SaaS 软件实际上也可以依靠我们的生产力，并为企业客户提供服务，我们实际上也可以从中获得一些价值。总而言之，我们相信在这个时间点，从用户价值的角度来看，这是一套非常有价值的服务。随着时间的推移，它们也会帮助我们创造商业价值。届时，我们可能会开发增值服务，对于某些想要使用这些增值服务的客户，会有某种商业解决方案。展望未来，这些解决方案还必须建立一个[软件即服务]软件生态系统。因此，将会有其他 SaaS 软件实际上也可以依靠我们的生产力，并为企业客户提供服务，我们实际上也可以从中获得一些价值。总而言之，我们相信在这个时间点，从用户价值的角度来看，这是一套非常有价值的服务。随着时间的推移，它们也会帮助我们创造商业价值。届时，我们可能会开发增值服务，对于某些想要使用这些增值服务的客户，会有某种商业解决方案。展望未来，这些解决方案还必须建立一个[软件即服务]软件生态系统。因此，将会有其他 SaaS 软件实际上也可以依靠我们的生产力，并为企业客户提供服务，我们实际上也可以从中获得一些价值。总而言之，我们相信在这个时间点，从用户价值的角度来看，这是一套非常有价值的服务。随着时间的推移，它们也会帮助我们创造商业价值。展望未来，这些解决方案还必须建立一个[软件即服务]软件生态系统。因此，将会有其他 SaaS 软件实际上也可以依靠我们的生产力，并为企业客户提供服务，我们实际上也可以从中获得一些价值。总而言之，我们相信在这个时间点，从用户价值的角度来看，这是一套非常有价值的服务。随着时间的推移，它们也会帮助我们创造商业价值。展望未来，这些解决方案还必须建立一个[软件即服务]软件生态系统。因此，将会有其他 SaaS 软件实际上也可以依靠我们的生产力，并为企业客户提供服务，我们实际上也可以从中获得一些价值。总而言之，我们相信在这个时间点，从用户价值的角度来看，这是一套非常有价值的服务。随着时间的推移，它们也会帮助我们创造商业价值。我们认为，在这个时间点，从用户价值的角度来看，这是一套非常有价值的服务。随着时间的推移，它们也会帮助我们创造商业价值。我们认为，在这个时间点，从用户价值的角度来看，这是一套非常有价值的服务。随着时间的推移，它们也会帮助我们创造商业价值。

是的，你没看错：腾讯的企业软件工具是Zoom Video Communications、Salesforce、Shopify和Microsoft 的混合体。这些公司拥有巨大的综合市值，是当今最令人兴奋、最有利可图的科技股之一。而腾讯目前正在免费赠送这些工具!

由于法规的原因，腾讯很有可能无法像这些美国公司一样将其企业软件工具货币化;但话又说回来，相对于腾讯今天的业务，即使是少量的货币化也可能意味着大量的收入和利润。

4. 外资持股量大

第四，不管国内发生什么，腾讯实际上在国外的资产和收入都相当可观。如前所述，国际收入现在占博彩总收入的四分之一，并且增长迅速。

此外，腾讯 2,240 亿美元的投资组合中有一个重要的部分包括持有大量非中国公司的股份，这些公司的业绩相当不错。例如，腾讯拥有特斯拉(纳斯达克股票代码：TSLA)约 4%、Spotify(纽约证券交易所代码：SPOT)约 4%、Snap(纽约证券交易所代码：SNAP)和动视暴雪(纳斯达克股票代码：ATVI)约 5% 的股份。另一个大赢家是其在Sea Limited(纽约证券交易所代码：SE)的25% 股份，这个东南亚超级应用凭借自身的实力飙升至 1700 亿美元的市值。还有其他几个非中国人的持股。尽管如此，仅 Sea、Snap 和 Tesla 的三个股份加起来就达到了约 850 亿美元的市值，约占腾讯整个市值的 17%。

因此，尽管中国的监管至少会在边缘损害腾讯的中国业务，但仅根据国际收入和投资，该股可能进一步下跌的幅度可能存在一个底线。

5.腾讯刚刚回购股份，公司实属罕见

最后，周四和周五的公告可能会被投资者忽视。具体而言，腾讯周四回购了180,000 股自己的股票，周五，也就是第二季度财报发布的两天后，回购了 240,000 股。

尽管相对于已发行的 96 亿股，这一数额相对微不足道，但腾讯通常不会回购任何股票。相反，该公司支付少量股息，并倾向于将其所有自由现金流重新投入其投资组合。

腾讯近期宣布了多项投资举措，其部分业务在不久的将来可能会面临压力。因此，尽管有现金的其他潜在用途，管理层还是被迫回购了一些股票，这一事实很能说明问题。随着股价从高点下跌 45%，这至少可能表明股价可能接近底部。

谨慎，但机会迫在眉睫

由于中国的不确定性，对中国股票的配置设置硬性限制可能是个好主意;但如果你没有或只有少量中国敞口，腾讯的股票今天可能是一个极好的长期机会。

如果你相信沃伦巴菲特的理论是在别人恐惧时贪婪，那么很难想象中国股市会有比今天更多的恐惧。由于腾讯似乎将成为幸存者之一，因此非常值得您关注。