迪斯尼的(NYSE：DIS)最知名的流媒体服务，迪斯尼+，可能在舞台上的流迟到了，但它和迪斯尼的其他服务弥补失去的时间。尽管仅在 2019 年 11 月推出 Disney+，《老鼠之家》现在拥有高达 1.74 亿的整体流媒体订户。

迪士尼+ 得到了媒体和投资者的大量关注，这是有充分理由的。虽然该公司提供多种流媒体服务——主要是 Hulu 和 ESPN+——但 Disney+ 的订阅者数量最多(其中一部分订阅者来自在印度和印度尼西亚运营的 Disney+ Hotstar，提供比 Disney+ 更多的观看选项)独自的)。

但这并不意味着其他服务无精打采。事实上，我相信 Hulu 是迪士尼的无名英雄。

在这种情况下，少即是多

Hulu 比 Disney+ 更像是一种通用的娱乐产品，后者更适合儿童和家庭娱乐。有趣的是，观众可以购买两种形式的 Hulu。一种是订阅视频点播 (SVOD) 服务，类似于 Disney+ 或Netflix订阅。另一种是 Hulu Live TV，类似于具有多个频道的传统有线电视订阅，不同之处在于客户无需安装有线电视盒即可流式传输内容。

SVOD 版本的起价为每月 5.99 美元，包括广告(无广告每月 11.99 美元)。Live TV 版本的起价为每月 64.99 美元，还带有广告。Hulu 已签约 3910 万 SVOD 订户和 370 万电视直播订户。这些数字比去年同期分别增长了 22% 和 9%。

由于广告收入和客户可以购买每项服务的附加组件，每个用户的平均收入 (ARPU) 高于每个服务的起始价格。最近一个季度，SVOD 版本的 ARPU 为 13.15 美元，比去年增长 15%。同样，直播电视版的 ARPU 为 84.09 美元，比上年增长 23%。

与这些数字形成对比的是，旗舰 Disney+ 服务的 ARPU 在最近一个季度为 4.16 美元，比上一年下降了 10%。虽然 Disney+ 可能为公司带来更多订阅者(1.16 亿)，但 Hulu(4280 万)正在为每位用户带来更多收入和更多整体收入。

这对投资者意味着什么

观众切断电缆连接并转向流媒体内容的长期趋势还没有结束。注册流媒体服务不需要家庭安装、特殊设备——或者可怕的、经常错过的与有线电视公司的约会。而且启动成本更低。有了这些优势，有线电视或卫星提供商就不可能恢复。

迪士尼的问题在于，它的大部分营业利润来自传统电视订户，而断线趋势正在损害该细分市场的收入和利润。这就是 Hulu 提供另一个推动力的地方。直播电视版本类似于传统的有线电视订阅，因此想要享受流媒体连接的便利而又不想订阅有线电视的麻烦的消费者可以注册 Hulu 直播电视。这样，迪士尼就可以留住客户，而只会改变其提供服务的方式。如果没有 Hulu，迪士尼更有可能完全失去客户。

鉴于 Hulu 提供的好处，它确实是迪士尼的无名英雄。