资产管理公司和保险公司保诚金融(NYSE ： PRU)本月公布了强劲的第二季度业绩，税后调整后每股营业收入为 3.79 美元，比分析师的预期高出 25%。保诚能够利用其作为全球最大和最知名的资产管理公司和保险公司之一的地位，在第二季度产生了 56 亿美元的机构基金净流入，抵消了 3 亿美元的散户投资者资金流出。

虽然这当然令人印象深刻，但这并不意味着该股票是买入的。让我们深入了解保诚的业务、未来支持保诚的宏观经济以及股票估值，以确定保诚是否会成为对投资者有吸引力的选择。

美国和国际业务推动第二季度增长

保诚为世界各地的广大客户提供团体人寿、长期和短期残疾以及可变和固定年金产品。其庞大的 1.73 万亿美元管理资产 (AUM) 在机构客户 6,190 亿美元(银行、保险公司、养老基金等)、零售客户(4,010 亿美元)和 4,920 亿美元的普通账户(公司投资的地方)之间平均分配其人寿和伤残保险费)。其余的 2190 亿美元属于其他报告部门。因此，它可以很好地利用经济的改善(稍后会详细介绍)。

在该公司上个季度的税前调整后营业收入 19.1 亿美元中，美国业务占 49%。保德信财务总监 Rob Axel 在2021 年第二季度财报电话会议上表示，由美国当前局势相关死亡人数驱动的该细分市场的不利承保被股市升值以及由此产生的更高投资和费用收入所抵消。这有助于该部门的税前调整后营业收入从 2020 年第二季度的 4.55 亿美元飙升至今年同期的 10.9 亿美元。

国际业务占公司税前调整后营业收入的 36%。正如您所猜测的那样，其结果受到类似因素的影响，例如巴西的 当前局势索赔较高和费用较低。这导致该部门调整后的营业收入从 2020 年第二季度的 6.91 亿美元增加到 2021 年第二季度的 8.03 亿美元。

美国和国际业务部门的实力抵消了最小的非公司和其他部门(PGIM)的疲软。PGIM 为机构和散户投资者提供全球资产管理服务，并占税前调整后营业收入的剩余 14%。它赚取的 3.15 亿美元基本上被公司和其他部门(基本上是不属于三个主要业务部门的公司计划的全部)的 3 亿美元税前调整后的经营亏损所抵消。Axel 表示，PGIM 创纪录的账户价值总计 1.51 万亿美元——以及由此产生的创纪录的资产管理费用——被支持业务增长的更高支出不利地抵消。

股市额外升值

在第二季度财报季初，摩根大通分析师 Dubravko Lakos-Bujas 表示，由于“劳动力市场基本面改善和家庭储蓄创纪录”，他认为标准普尔 500 指数今年的整体收益仍有提高的空间。这在很多方面对保诚来说都是好消息。

在 7 月份增加了约 943,000 个工作岗位(而预期为 845,000 个，这是自 2020 年 8 月以来的最大增幅)后，美国失业率从 6 月份的 5.9% 降至 5.4% 的又一个大流行低点。尽管美国经济需要再增加 300 万个工作岗位才能​​恢复到 COVID 之前 3.5% 的失业率，但正在取得相当大的进展。随着失业率继续下降，个人整体将发现自己有更多资金可供投资。

作为较大的资产管理公司之一，保诚准备从这些增加的储蓄中获得一部分，进而帮助公司的收入和利润。美国家庭储蓄从 2020 年第四季度增加了 8500 亿美元，到 2021 年第一季度达到创纪录的 14.5 万亿美元，这意味着美国家庭有足够的资金投入工作。

毋庸置疑，大盘的进一步上涨和额外的净流入将有助于提振今年下半年保诚管理的资产和整体经营基本面。

值得考虑的低价股票

尽管今年保诚的宏观经济前景似乎良好，但市场似乎并没有留下深刻印象。以最近每股 108 美元的价格计算，保诚的交易价格约为其账面价值的三分之二，远低于其 13 年的 0.81 中值市净率。

尽管可能会出现由 delta 变体引起的抛售以及因 COVID-19 相关死亡率而增加的人寿保险支出，但从长远来看，保诚仍是一只被低估的股票。其第二季度业绩强劲。但更重要的是，宏观经济指标表明，保诚将受益于稳定或略有上涨的股市、失业率改善以及美国家庭现金充裕。

尽管 delta 变体带来了风险，但我认为市场对 Prudential 的怀疑提供了长期买入机会，同时股票价格低廉。