事件：2021年8月2日，水泥板块股价集体上攻，华新水泥涨停，海螺水泥、上峰水泥涨逾9%，宁夏建材、万年青、祁连山等均涨超7%。

财政政策有望发力，基建稳增长预期升温：2021年7月30日，政治局会议指出：“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。光大证券宏观团队认为，财政支出对基建的支持力度或将适度改善，2021年上半年，公共预算支出中投向基建支出的增速仅为-5.1%，明显低于1.5%的年初预算目标，后续财政对基建的支持存在发力空间。此外，随着专项债发行的提速，预计下半年专项债投向基建比重也将高于去年同期，将支持基建投资反弹。

供需双杀，此前水泥估值屡创新低：2021年5月，水泥市场提前步入淡季，受农忙、高考、雨水天气偏多等多重因素共振影响，下游需求持续走弱。

根据国家统计局数据，单6月水泥产量2.24亿吨，同比减少2.9%，环比减少7.4%。而在供给端，20年至今，水泥跨区域流动加剧，对区域供给平衡带来挑战，部分区域企业间"量本利观念再度占据上风，协同执行力有减弱的迹象，淡季水泥价格下跌频率与幅度均超出预期。截至7月23日，全国PO42.5价格为433.20元/吨，月环比下滑2.34%。供需两端均承压的背景下，此前市场对水泥板块预期已十分悲观，估值屡创新低，水泥制造（申万）板块PE（TTM）在7月30日仅为6.2X。

需求预期催化，水泥板块触底反弹：进入8月份，全国水泥市场将逐步走出淡季，需求也将持续回升，前期随着多个地区拉闸限电，水泥企业积极推涨价格，供给端亦有好转，整体而言，供需基本面和情绪层面均有一定向好。此次政治局会议传达的精神，在一定程度上增强了市场对后续水泥需求的信心，水泥板块触底反弹。16年至今，水泥牛市的根源在于供给端控制，当前供给端或仍在探寻新的竞合平衡的过程中，但在板块极度悲观的情况下，需求预期的回升仍将催生强大的股价向上动能，看好板块估值的持续修复。

重点推荐：华新水泥、海螺水泥。建议关注：上峰水泥。