智能家居的长期投资价值或即将来临

2021-07-31 10:05:00

来源：投资界

智能家居，因其智能、方便，受到当代年轻人的热爱，而年轻人热爱的往往就是资本最喜欢的。因此，智能家居成为当前热门的投资赛道之一。根据CSHIA(智能家居全生态协同创新平台)的统计，中国目前为全球最大的智能家居市场。截止2020年底，中国智能家居市场规模约为5000亿元，约占全球智能家居市场的50%。广阔的市场空间，加上迎合消费能力最强的年轻人的需求，智能家居概念给资本市场带来了无限的想象。智能家居指数概况我们以行业指数来反映过去一段时间内，二级市场中智能家居的表现。中证指数在2014年编制并发布了“中证智能家居指数(399996.SZ)”。具体来看，根据中证家居指数的编制规则：首先，在沪深两市中，按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除流动性排名后20%的股票。其次，选取智能家居零部件应用厂商、终端设备厂商、系统集成商、网络和内容服务商等与智能家居相关的公司作为智能家居主题样本。最后，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过100只股票构成中证智能家居指数样本股。智能家居产业链横跨上游的芯片、通信等高科技技术，中游的家电、健康、安防等家庭产品，及下游的渠道商、地产商、个人用户等。其中代表性的企业包括国科微、海信视像、科沃斯、石头科技等。从指数表现上看，智能家居指数从发布的基期(20120629)至今，累计涨幅247%，年化涨幅15.22%。而同期沪深300涨幅仅为109%，年化涨幅为10.71%。但是在经过了2015年创业板的估值泡沫后，近年来智能家居表现不佳，其近五年、近三年、疫情爆发以来，均未显著跑赢沪深300指数。以近五年的维度去看，智能家居指数涨幅极小，大幅度低于沪深300指数，且波动率高，夏普比率低，表现都弱于沪深300指数。那么这是否说明了智能家居板块没有投资价值呢?智能家居的基本面指数的涨幅来自于盈利和估值两个方面的驱动，我们可以分别考察两者对于指数的贡献。智能家居指数过去五年的涨跌主要来自于估值的驱动，而非盈利的驱动。为了进一步验证这个结论，我们可以进一步来看智能家居指数的盈利情况。从2016年至今，虽然智能家居指数的净利润增长达64%，五年的年化复合增长率为10.4%，但其中主要为扩大规模带来净利润的增长，每股盈利仅有小幅增长。五年间，智能家居指数EPS增长25.5%，年化复合增长率仅为4.64%，还要低于同期沪深300指数的29.2%和5.26%。因此，其涨幅弱于沪深300也就不足为怪。作为一个仍然较为新兴的赛道，短期的故事的宏大与否或许能够带来高估值，但放在更长的时间段来看，当盈利无法消化高估值时，估值终究会回归平均水平。智能家居的长期投资价值不过，智能家居的长期投资价值或许即将来临。长期以来，智能家居行业发展面临的品牌价值弱、安全隐私问题凸显、互联互通性差、供应链不成熟等问题已经逐渐得到了解决。如芯片的国产化替代解决了智能家居上游的核心组件问题，华为鸿蒙系统、底层协议互通等解决了互联互通的问题，品牌方面也涌现出了一批单品爆品，像百度的小度音箱、极米科技的投影仪、科沃斯的扫地机器人等。Wind一致预测显示，市场对于智能家居板块未来三年EPS预测的年化复合增长率为35.3%。同时，从估值角度看，智能家居指数当前的PETTM为31.07，分别处于十年历史分位点的36.18%、五年分位点的48.44%、两年分位点的42.72%，都处于相对中等的水平线上。如果以PEG的角度来看，2021年和2022年分别为0.79和0.66，均小于1，也是相对而言较好的投资标的。因此，未来在盈利的驱动下，智能家居指数有望迎来估值和盈利双提升的戴维斯双击。长期投资首选基金，不过智能家居由于过去较长时间的表现较差，因此契合其主题的基金也较少，目前仅有中信保诚中证智能家居(165524.OF)一只被动跟踪该指数的基金。对于看好智能家居行业发展的投资者而言，不妨重点关注该只基金。

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