当包装食品制造商B&G Foods(纽约证券交易所代码：BGS)公布 2021 年第一季度的收益时，它表示销售额同比增长了 12.4%。这是一个非常令人印象深刻的展示。但是在这个数字上附加了一个重要的警告，它说明了这家公司商业模式的本质。这也是为什么投资者需要谨慎对待这种高收益食品股票的原因。

警告

B&G Foods 第一季度销售额同比增长 12.4% 得益于其在 2020 年 12 月收购 Crisco。该公司在 5 月份发布的收益报告中的具体措辞是“受 Crisco 收购和持续强劲的基础业务推动”净销售额。”但如果去掉 Crisco，B&G 的销售额下降了 0.6%，这是由该公司加拿大业务疲软所“驱动”的。12.4% 和负 0.6% 之间存在很大差异。的确，当你看得更深一些时，基础业务“强大”的评论有点难以接受。公平地说，该公司在美国的销售额增长了 2.5%，但这并不能改变当你取消购买 Crisco 的好处时整体疲软的销售业绩。

也就是说，2020 年是奇怪的一年，由于大流行的影响，包装食品公司的销售额增长显着提高。肯定会有一些回报，该行业的许多人提供了两年复合数字，以试图调整可能是一次性的收益。

然而，投资者确实需要退后一步，考虑 B&G Foods 固有的风险及其 6.3% 的巨额股息收益率。而第一季度收购 Crisco 的效果其实非常有说服力。

买买买再买

B&G Foods 的核心增长途径是收购。虽然它有时会购买可以从其更大的分销网络和广告实力中受益的小型新品牌，但该食品制造商通常更喜欢从较大的竞争对手那里收购废料。Crisco 是一个典型的例子，该品牌不再适合前任所有者JM Smucker。它可能没有得到公司核心品牌所得到的那种爱。

通过在 2020 年底以 5.5 亿美元的价格将其出售给 B&G Foods，JM Smucker 将这个标志性的起酥油品牌置于一家不再是一家公司的公司。加入 Crisco 足以推动 B&G Foods 的销售额增长 12.4%，这一事实足以证明该品牌对其新主人的重要性。

事实上，B&G Foods 拥有一系列废弃品牌，包括绿色巨人罐装蔬菜和奶油小麦等标志性品牌，以及您可能知道的许多其他品牌。说实话，总体而言，B&G Foods 在管理其所采用的品牌、增加广告和创新方面做得非常出色。然而，该模型本质上是由收购驱动的。这意味着资产负债表实力需要密切监控。

在这方面，B&G Foods 是包装食品领域杠杆率最高的公司之一，第一季度末的债务权益比率接近 2.8 倍。通用磨坊(纽约证券交易所股票代码：GIS)本身在几年前做了一件大事，其债务权益比率约为 1.3 倍，卡夫亨氏(纳斯达克股票代码：KHC)削减了股息以降低杠杆率, 债务权益比为 0.5 倍。

这并不意味着 B&G Foods 即将步履蹒跚或它的模式很糟糕。然而，自 2020 年初以来，股价上涨了约 60% 左右。通用磨坊和卡夫亨氏分别仅上涨了 12% 和 22%。在股息方面，通用磨坊的收益率为 3.3%，卡夫的收益率为 4%。投资者正在消化 B&G Foods 的许多好消息。

与此同时，它在 2020 年开始了一些非常好的季度，当你去掉 Crisco 的交易时，它的销售额可能不会像去年那样好。随着投资者开始充分消化这里发生的事情，包括公司商业模式中固有的杠杆风险，华尔街转向避险态度可能最终导致 B&G Foods 的股票估值较低。

你得到你所付出的

与较大的同行相比，B&G Foods 的产量如此之高是有原因的。它的基本方法建立在债务驱动的收购之上，比大多数竞争对手所做的风险更高。它不适合规避风险的收入投资者。目前，考虑到剥离 Crisco 交易时基础投资组合的疲软趋势，过去一年左右的大幅上涨可能会增加下行风险。

如果您正在关注 B&G Foods 或者如果您拥有它，请密切关注接下来的几份收益报告，并确保查看头条新闻，因为这并不能说明今天的全部情况。