锂价上涨进入第三阶段——氢氧化锂持续上行。我们提出“碳酸锂涨价之后，氢氧化锂和锂精矿价格即将进入主要上涨阶段，锂盐企业业绩会逐季度改善”的预测逐步兑现，近期电池级氢氧化锂均连续上涨至近9.5万/吨，5月以来累计上涨16%，主要由海外高镍三元电池车型逐渐放量，氢氧化锂出口订单增加，国内高镍三元比例也在持续增长，实现全球高镍化趋势加速，氢氧化锂价格有望在碳酸锂、锂精矿之后接棒，成为第三阶段领涨品种，进一步超越碳酸锂价格，看好锂盐企业业绩会逐季度改善。关注赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能等。

供需结构性大拐点来临，高端磁材需求放量，稀土产业链利润空间打开。供给刚性优化，经过2017-2020年产能爬坡和原料库存去化，供给端中国稀土配额可能稳步提升，供给刚性优化，短中期来看，伴随新能效标准执行，国内家电变频空调占比/钕铁硼渗透率持续提升，有望带来2021-2022年空调用磁材年化增速持续超过60%；长期来看全球新能源汽车保持较高增速，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨（到2025年），消费电子企稳，龙头磁材厂持续扩张，补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续，产业链毛利率水平实现充分回归。关注盛和资源、北方稀土、五矿稀土、金力永磁、正海磁材。

受制于抛储和联储影响，铜铝短期承压，中期看好成长性龙头。近期受制于国内抛储预期和美联储政策预期带来美元走强两方面的影响，铜铝价格承压。中期来看，供给端增速可控，海外政策刺激+全球复苏仍具惯性，新能源有望带来新兴需求增长，成长性上游龙头业绩有望持续上行。看好国际化运营管理持续发力、低估值的紫金矿业。碳中和背景下电解铝总量天花板可控，，清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈，新增产能释放不及需求增长，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。

金属价格：贵金属价格震荡。上周美国就业人数超预期，但失业率高于预期，贵金属价格震荡，COMEX黄金、白银分别回升0.3%、1.4%，LME钯上涨5.7%，工业金属小幅修复。LME铅、锡、铝分别上涨2.4%、1.1%、1.05%，铜锌镍变化不大。中期来看，供给端增速可控，海外政策刺激+全球复苏仍具惯性经济敏感性较强的铜锌和地产后周期相关电解铝有望高位震荡。稀土价格上涨。上周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝上涨2.3%、4%、4.4%。稀有金属管理条例或将持续保障供给刚性，磁材需求全面回暖下游补库有望带来主要轻重稀土品种价格中枢上行。钨钴上涨。上周白钨精矿持续上涨2%到10万元/吨，钴价上涨1.1%到36.4万元/吨，钼镁小幅调整1.5%、1.7%。