在股期联动背景下，今年上半年A股市场行情结构性明显，商品期货则整体涨势强劲。

《证券日报》记者统计发现，截至6月29日收盘，能源板块成年内最大赢家。其中，原油期货的表现最具代表性，年内涨幅在50%以上；其次是化工板块中的玻璃期货，以52.83%的年内涨幅排名居首。

多位业内专家对《证券日报》记者表示，今年以来大宗商品期货整体涨势较好，主要是受到需求端的有效拉动和供给端阶段性不足的刺激。在下半年的配置中，建议将周期类资产作为长期投资的目标，同时对部分大宗商品持续看好，尤其是对原油期货普遍持乐观态度。

原油期货领涨能源板块

今年以来，大宗商品市场整体保持上行势头。《证券日报》记者最新统计发现，截至6月29日收盘，大宗商品期货市场年内表现突出的三大板块分别是能源、化工、有色金属。

其中，上期能源原油2108主力合约从去年年底的收盘价334元/桶，涨至目前的456.3元/桶，年内涨幅达36.6%；纽约商业交易所(NYMEX)上市的原油2109主力合约自年初的48.42美元/桶涨至目前的72.94美元/桶，年内涨幅达50.64%。

化工板块中的玻璃期货表现也较为抢眼。公开数据显示，郑商所上市的玻璃期货2109主力合约自去年年底的1838元/吨，涨至目前的2809元/吨，年内涨幅达52.83%。

“今年以来，大宗商品价格涨幅均比较好，原因在于全球经济持续好转。”嘉实资源精选基金经理苏文杰对《证券日报》记者表示，全球制造业库存处于低位，有较强的补库存需求。以美国为例，地产库存处于近10年来最低水平，在需求不断好转的背景下，存在补库存需求，进而拉动了周期行业的需求。

徽商期货能源分析师郑燕向《证券日报》记者表示，今年以来，期货市场的能源和化工板块涨势较好。除了原油期货和玻璃期货外，LPG期货价格的年内涨幅也达到33.88%，苯乙烯期货价格涨幅为36.61%，PTA期货价格涨幅为32.68%，沥青期货价格涨幅为32.48%。整体来看，能源、化工板块的普涨主要是受原油期价走势的影响，进而带动其他大宗商品价格集体上行。

“黑色板块主要受到能耗双控和环保限产政策影响，供给端的收紧预期使得黑色板块强势上行。”郑燕表示，宏观预期良好叠加自身供应端偏紧的影响，有色金属板块也取得不错的涨幅。其中，沪锡期价年内涨幅为38.88%，沪铝期价年内涨幅为25.36%，沪铜期价年内涨幅为18.12%，不锈钢期价年内涨幅为25.7%。

记者发现，虽然大宗商品期价整体年内表现出较强走势，但从二季度和一季度的对比来看，多个品种在二季度涨幅有所放缓，甚至部分品种在二季度回吐了涨幅。以焦炭期货主力合约2109为例，年初保持在2760元/吨的水平，二季度初上冲至3000元/吨上方，但目前期价回落至2700元/吨一线；同时，生猪期货于今年初上市，上市初期主力合约2109报价为30000元/吨左右，目前该合约期价跌至18900元/吨，年内跌幅高达37%。

方正中期期货黑色系分析师梁海宽向《证券日报》记者表示，年内黑色系中的部分品种受环保政策影响较大，期价在阶段性表现出明显的投资机会，以焦煤和焦炭为例，盘面价格在一季度保持上行态势，但对应的生铁成本与成材价格走势分化，加之钢厂利润空间被进一步压缩，成材价格在阶段性被压制，作为产业链的铁矿石，期价在同期也表现一般。当前品种间结构性矛盾犹存，且基差仍处于高位水平，成材品中期价格仍具韧性，预计铁矿期价仍有再度走强的可能。

苏文杰分析认为，二季度部分商品回吐涨幅，一方面在于供需两端逐渐达到了平衡阶段，商品价格向上动能减弱；另一方面在于前期价格涨幅较快对下游需求端产生抑制作用，从而对商品价格形成负反馈。同时，从商品库存周期来看，目前处于主动补库存向被动补库存过渡阶段，这期间商品价格将呈现出震荡走势。

配置周期类资产长期持有

上半年大宗商品整体表现出强劲走势，但针对下半年的走势或资产配置，多位专家表示，对于周期类资产配置，应当持有长远目标，结合碳达峰、碳中和政策落地，各产业将会有不同的投资机会。具体到品种方面，原油期价仍有待可期，下半年不排除冲击80美元/桶关口。

“下半年大宗商品将逐渐回归理性状态。”苏文杰认为，从需求端来看，目前全球需求在逐渐好转；从供给来看，全球制造业供给相比疫情前仍是打折扣状态，且短期大宗商品价格上涨较快会对下游需求产生抑制作用，商品价格过快上涨难以持续。

徽商期货能源分析师从姗姗向《证券日报》记者表示，下半年大宗商品走势或出现分化，可能呈现出化工板块强于有色金属和黑色板块的格局；基于对全球经济未来的预期，包括航空、旅游、交通运输等行业或将复苏，届时原油价格重心将不断上移，不排除国际油价上冲80美元/桶的可能，下半年与原油相关的品种涨幅或较为明显。

从姗姗认为，对于投资者而言，下半年股票市场仍存阶段性或者结构性投资机会，可配置航空、餐饮和交通运输等板块资产；对于商品市场，下半年黑色系在供需矛盾缓和、需求回落等因素影响下，可能会出现阶段性回落行情，黑色板块将迎来回调做空机会。

南华期货能源分析师胡紫阳告诉《证券日报》记者，全球主要经济体对原油的需求仍将延续增长趋势，全球经济恢复存在不平衡性特征，增速会逐步放缓，其增量部分或主要来自欧美国家；同时，从供给端来看，OPEC虽然短期有充足的原油产能，但供给动能并不充足。预计下半年，原油市场结构偏紧的状况仍将延续，三季度油价将达到年内高点，四季度或有所回落。