一周市场回顾

本周沪深300指数下跌2.34%，电力及公用事业指数下跌2.31%，周相对收益率0.03%。其中，环保工程及服务板块下跌2.08%；电力板块子板块中，火电下跌3.60%；水电下跌3.03%，新能源发电下跌0.89%；水务板块下跌1.00%；燃气板块下跌3.35。

专题研究：新型大力系统发展将极大带动电力工程增长

“源网荷储”发展将更大拓展传统电力勘测设计及EPC业务边界。以新能源为主体的电源增量，竞争较为激烈，持续的增长确定性强，为企业提供业绩基础。虽然近年整体电网建设投资增长略显疲态，但在新系统下电网灵活性、安全性、柔性开放的需求下，民营、地方性勘测设计及EPC的高效精细化具备一定优势。电源侧储能与EPC天然协同，政策鼓励下正在迎来大发展。电力设备网络化、数字化，科技驱动打开运营天花板.多能互补、分布广泛、灵活响应整个电力系统正在从确定性系统转变为强不确定性系统，在数字化浪潮下，电力设备网络化、数字化趋势加速，大数据运维、云端监控，运营价值凸显，勘测设计之初介入有一定优势获取资源，并在多地复制，在规模效应和网络效应下，具备高速增长的潜力。

投资策略

公用事业：1、碳中和确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款，新能源运营商的现金流将迎来改善。我们推荐有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，建议关注现金流稳定，积极转型新能源的相关标的；电力工程咨询设计行业；风光水一体化的水电龙头长江电力。

环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。