锂：受碳中和及政策驱动，中国及欧洲新能源车销量进入快速增长阶段；美国新能源车销量在政策大幅转向下有望迎来向上拐点。我们认为全球新能源车需求旺盛，将贡献锂主要新增消费。我们预计2021年锂供应缺口达2.12万吨LCE，锂精矿及锂盐价格有望继续走高。

钴：Mutanda铜钴矿复产的假设下（假设Mutanda铜钴矿于2022年复产，复产当年钴产量只有2019年的1/4，即0.625万吨；2023年产量相当于2019年，即2.5万吨），我们预期2021-2022年，钴供应将产生缺口，“供给-需求-库存需求”口径缺口分别为5，760金属吨、2，107金属吨。

贵金属：当前美国失业率、非农就业人数仍未回到疫情前水平，低学历劳动力供给不足，或拖累后续服务业复苏，就业情况是否趋势性向好仍需继续观察，美联储在6月的议息会议中未缩减购置规模，但下半年缩减概率仍较大，黄金价格或受压制。

　 铜：随着美国疫苗接种率提升，经济活动逐步活跃，就业改善向美联储目标靠近，预期下半年美国货币政策收紧概率逐步提高，对铜价形成压力。国内方面，监管层采用市场手段对价进行调控，打击囤积投机，并宣布抛储增加供应，对铜价形成一定冲击。

铝：由于逼近4500万吨产能红线，供给新增产量有限，预期下半年终端需求汽车销量、房屋竣工面积增速交到，需求仍有支撑。由于氧化铝产能过剩，预期下半年氧化铝价格涨幅有限，对电解铝毛利润侵蚀较小，下半年电解铝厂商毛利润有望维持高位。

投资建议：建议关注锂产业上中下游一体化、资源属性提升的赣锋锂业（002460），参股国内优质盐湖提锂企业的科达制造（600499），锂云母提锂技术突破的永兴材料（002756），绑定优质客户资源的天华超净（300390）；产业链一体化布局加速的钴业龙头华友钴业（603799），业绩弹性较高、钴粉龙头寒锐钴业（300618）。