行业核心观点：

上周，银保监会发文规范城市定制型医疗险——惠民保业务。惠民保是在各地医保局的支持下由保险公司开发、银保监会监管、隶属商业保险范畴、用于补充基本医保的新型保险产品，自2020年以来，部分保险公司采取激进策略等方式迅速抢占惠民保市场，市场问题逐渐显现。此次监管新规立足于惠民保规范化经营，利好一直以来坚持稳健经营、规范发展、市场份额占比较大的头部险企，有利于其扩大品牌影响、增强客户粘性、拓展目标客群。当前人身险市场负债端增长持续疲软，惠民保有望成为新业务增长的催化剂，为业务复苏注入新的动能。当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。

投资要点：

行情回顾：上周非银金融行业出现调整，下跌-2.65%，跑输沪深300指数，相对收益-1.92%。其中：券商板块下跌-2.73%，多元金融板块上涨0.52%，保险板块下跌-2.93%，跑输沪深300指数，相对收益-2.2%。五大上市险企中，中国人寿（-2.51%）、中国平安（-2.91%）、中国人保（-2.08%）、中国太保（-3.31%）、新华保险（-3.96%），中国人保跌幅最小，新华保险跌幅最大。保险行业数据：截至2021年4月末，保险业1-4月保费收入21169.03亿元，同比增长6.4%，增速较上月略有下滑；4月单月保费收入3173.86亿元，同比-0.5%，较上月降幅有所收窄，负债端增长持续乏力。

上市公司数据：中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险1-4月累计原保险保费收入分别为3530亿元、3026亿元、2425亿元、1631亿元、737亿元，同比+4.6%、-5.8%、+4.2%、+6.2%、+7.4%；4月单月原保险保费收入分别为291亿元、588亿元、391亿元、244亿元、103亿元，同比-2.0%、-7.2%、+0.6%、+5.8%、-0.7%。上市险企4月保费增速继续分化，仅太保4月单月保费同比正增长，领跑上市险企。

行业动态：①银保监会：发布《关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》；②银保监会：召开偿付能力监管委员会工作会议；③银保监会：就《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。