一、行业：护肤、彩妆受基数影响

（一）大盘

阿里全网：2021年4月美妆（护肤+彩妆）合计GMV168.99亿元，同比-11.68%；其中，护肤GMV121.89亿元，同比-12.31%；彩妆GMV47.09亿元，同比-10%。

（二）TOP20品牌

护肤品类：4月TOP3为兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛；彩妆品类：4月TOP3为花西子、完美日记、colorkey。

（三）格局

护肤品类：国际品牌中高端表现更优，国牌珀莱雅、润百颜维持优秀。①国际品牌修丽可、科颜氏、雅顿、雪花秀等中高端品牌相对较优。②本土大牌珀莱雅维持优秀。③新锐品牌润百颜持续快速增长。

彩妆品类：高端化较为明显，因低基数国际品牌整体表现较优。①国际品牌肌肤之钥、香奈儿等高端品牌出色，NARS、植村秀等中高端专业彩妆同样不俗。

②本土大牌毛戈平表现优异。③新锐品牌整体相对较弱，但colorkey亮眼。

二、标的：珀莱雅、华熙优秀

上市品牌商4月天猫官旗跟踪：

珀莱雅：珀莱雅GMV1.03亿，yoy+46%；彩棠0.22亿，同比+607%。

贝泰妮：薇诺娜GMV0.89亿，yoy-5%。

华熙：润百颜GMV0.35亿，yoy+29%；夸迪GMV0.54亿，同比+453%。

家化：玉泽GMV0.39亿，yoy-62%；佰草集GMV0.09亿，yoy-30%。

御家汇：御泥坊GMV0.64亿，yoy+1%。

丸美：丸美GMV0.14亿，yoy-56%。

爱美客：嗨体GMV0.008亿。

逸仙：完美日记GMV1.83亿，yoy-1%。

三、单品：珀莱雅、薇诺娜等新品表现较优

珀莱雅新品羽感防晒、薇诺娜双修赋活精华、玉泽婴儿屏障修护霜、润百颜3月新品果酸面膜、完美日记名片唇釉等均表现出色。此外，家化于4.30发布玉泽蓝舱精华等旗下十大品牌新品。

四、投资建议

中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客；看好敏感肌龙头贝泰妮；市场敏锐度优秀的珀莱雅。

持续看好：切中成分护肤需求的华熙生物；管理层变更的上海家化。