报告摘要：

行情重点数据：过去一周（截止4月2日）A股银行（申万）板块下跌0.26%，同期沪深300指数上涨2.45%。A股银行涨幅低于沪深300指数2.71个百分点。

资金价格：隔夜Shibor利率下降2.8个BP至1.7340%；7天Shibor利率下降2.8个BP至2.1450%。1年期国债收益率下降2.73个BP至2.5800%，10年期国债收益率上升0.28个BP至3.2013%。

公开市场操作：本周，中国人民银行累计开展500亿元逆回购操作，逆回购到期500亿元，从全口径测算，央行本周逆回购操作完全对冲到期量。

本周观点：

（1）货币政策依旧要稳健，灵活精准、合理适度，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，预计全年信贷较为平稳，规模在20万亿左右，投放节奏与去年较为一致，并进行适度调整。预计3月新增信贷规模较大可能低于去年同期水平。

（2）利率方面，近期央行对于MPA贷款利率点差考核放松容忍度，与推动实际贷款利率进一步降低并不矛盾。在通胀预期下，实际贷款利率下降，并不意味着贷款利率的下行，甚至贷款利率会上行，这与郭主席之前贷款利率预期回升的说辞一致。

（3）贷款利率预期回升，有助于银行净息差走阔，经济不断复苏，金融系统内风险出清，有助于资产质量改善，银行迎来基本面转折。

推荐股票：

（a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。

（b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。