本周观点：本周我们梳理已披露2020年业绩的物管公司情况，从业绩表现看，9家物管公司中8家2020年利润增幅超过50%，整体表现靓丽，其中恒大物业、融创服务翻倍增长；从管理规模看，6家公司中3家合约面积增幅超过40%，世茂服务、融创服务增幅超过50%，而新城悦服务合约在管比最高（超过2倍）。政策方面，本周北上广深加强信贷监管，抑制资金违规流入楼市，嘉兴加码限购限售政策，楼市热度延续下，后续不排除其他城市尤其东部城市调控继续打补丁。投资方面，主流房企销售依旧可期，供地两集中等政策下行业拿地利润率有望企稳，叠加估值、股息率仍具吸引力，大盘波动加剧背景下配置价值依旧凸显。建议关注：1）债务结构稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等；2）土储充足、模式独特的城市更新龙头佳兆业集团、龙光集团；3）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、新城控股等；4）受益竣工回升周期及政策推动的物管标的金科服务、保利物业。

政策环境监测：1）深圳：全年拟新开工1500万平米住房；2）嘉兴：暂停向拥有1套及以上非本市户籍家庭出售住房。

市场运行监测：1）成交环比略增，后续或延续回升。本周（3.14-3.21）新房成交6.15万套、二手房成交2.19万套，环比均增长2%。低基数下3月前20日新房日均成交同比增84%。后续随着推盘供应增加，单周成交有望延续回升。2）改善型需求占比上升。2月32城商品住宅成交中，90平以上成交套数占比环比升3.6pct至83.2%。3）推盘节奏放缓，后续或逐步放量。3.8-3.14重点城市新推房源4439套，环比降11%；去化率67%，环比升8pct。随着三四月传统销售旺季来临，后续房企预计加快推盘节奏。4）库存环比略降，中期面临上行压力。16城取证库存9814万平，环比降0.2%，较2019年末、2020年末分别增9.8%、减8.4%。取证推盘加快下，中期来看库存面临上行压力。5）土地成交下降、溢价率回升。上周百城土地供应建面1204.6万平、成交建面1093.8万平，环比降10.2%、降48.3%；成交溢价率9.3%，环比升5pct。考虑集中供地政策出台，后续多地土地成交或呈周期性波动。集中供地预计减少多房企争夺热点地块概率，利于缓解地市热度、平缓土地溢价率。

资本市场监测：1）地产债：本周房企境内发债106亿元、海外发债3.4亿美元，环比减少73.1亿元、增加2.4亿美元；本周境内外发行利率处于2.92%-12%区间，可比发行利率较前次上升。2）信托：本周集合信托发行175亿元，环比增加66.3亿元。3）地产股：本周申万地产板块涨0.19%，跑赢沪深300（-2.71%）；当前地产板块PE（TTM）8.57倍，估值处于近五年6.73%分位；本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为阳光城、深物业A、绿地控股，南向资金净流入前三房企为中国海外发展、碧桂园服务、世茂服务。