报告摘要：

每周随笔：供给延续紧张，锂精矿如期涨价

供给：矿石延续紧张，难有增量。截至3月21日，澳洲5%锂精矿到岸价已升至505美元/吨，较2020年10月底部回升31%。澳洲锂矿不断出清，而国内锂矿山供给增量相对有限，考虑包销协议影响，市场可流通和交易锂精矿逐步减少。磷酸铁锂对碳酸锂需求拉动明显，2月磷酸铁锂月度产量2.29万吨，同比增长744.8%，环比增长16.83%，预计碳酸锂需求维持高景气。精矿供给延续紧张，锂精矿价格有望继续上行，持续推荐资源端有一定保障的赣锋锂业，关注融捷股份。

本周观点

基本金属：上周国内基本金属涨跌互现，其中铜、锌、镍和锡分别下跌1.55%、1.27%、0.97%、3.01%；铝、铅分别上涨0.26%、0.34%。铜：南美罢工仍在进行，铜矿供给仍存扰动；国内外需求环比有望改善，铜价有望继续上行。铝：本周电解铝库存上升2.2万吨至125万吨，下游加工企业（SMM）开工率小幅回升，碳中和或带来煤电铝供给扰动，铝价有望震荡向上；氧化铝维持过剩局面，吨铝利润维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：上周贵金属全线上涨。COMEX黄金上涨1.40%，伦敦金上涨1.78%，SHFE黄金上涨1.23%。COMEX白银上涨1.64%，伦敦银上涨2.75%，SHFE白银上涨0.80%。伦敦铂下跌1.10%，伦敦钯上涨5.51%。美联储维持鸽派，但未谈及YCC等措施，经济复苏预期和美债供给扩大，美债10年期利率或仍将上行，黄金短期震荡。依然看好2021Q2开始的通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。

小金属：碳酸锂上涨1.19%；电钴上涨1.40%，钴盐微跌；镨钕镝铽多数持平。锂：锂精矿供应偏紧局势不变，需求逐步恢复，碳酸锂和精矿价格继续上行，持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。钴：原料供应紧张持续，边际有所缓解，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业、盛屯矿业，关注洛阳钼业。新能源需求旺盛，工信部重提稀土重要性，关注盛和资源。

月度组合

3月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、明泰铝业（25%）、华友钴业（25%）。

3月组合下跌4.42%，中信有色下跌5.74%，沪深300下跌6.18%。