投资要点

投资策略：自12月下旬以来，贸易商低冬储意愿一直压制淡季钢价，以现货价格计算的钢铁吨盈利已跌至现金亏损状态，虽然下游需求增速在四季度开始见顶回落，下游景气度处于筑顶过程，但短期内尚不至于需要钢厂大面积亏损来达到供需再平衡，故吨钢盈利处于短期超调状态，钢价超跌反弹。下周春节临近，节前交投和价格波动或趋于平淡，开春后需求强弱决定后期钢价走势。目前工业品价格处于高位运行期，若假期产业链超储意愿不足，旺季来临后钢铁板块仍可能产生阶段性机会，关注标的宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等；除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.38%，申万钢铁板块上涨0.50%。本周螺纹钢主力合约以4285元/吨收盘，周环比增18元/吨，幅度0.42%，热轧卷板主力合约以4450元/吨收盘，周环比增60元/吨，幅度1.37%；铁矿石主力合约以1004.5元/吨收盘，周环比增14.5元/吨，幅度1.46%。

成交连续回落：本周全国建筑钢材成交量周平均值为1.88万吨，环比降3.88万吨；五大品种社会库存1360.09万吨，环比增205.30万吨。本周是春节前最后一个完整周，市场呈现半休市状态，终端需求趋于停滞，成交明显回落，厂库、社库也继续加速累积，预计下周交易更加冷清，市场进入假期模式。

电炉开工率明显下滑：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为65.61%和62.32%，环比+0.83PCT和-0.72PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为83.27%和75.89%，环比+0.84PCT和-1.83PCT。本周102家电弧炉开工率47.49%，环比降16.17%；产能利用率43.64%，环比降14.16%。本周电炉开工率和产能利用率明显下滑，与工人陆续开始放假有关，虽然春节前后高炉不会停产，但考虑到下游需求停滞和电弧炉开工下滑，整体钢产量难以上行。

钢价窄幅震荡：Myspic综合钢价指数周环比降0.30%，其中长材增0.03%，板材降0.69%。上海螺纹钢4300元/吨，周环比持平。上海热轧卷板4510元，周环比增20元/吨，幅度0.45%。周内期货价格先抑后扬，现货价格波动有限，临近假期市场进入有价无市阶段，唐山钢坯也开始在3850进行锁价，预计春节假期结束前钢价多以企稳为主。

矿价震荡趋弱：本周Platts62%155.9美元/吨，周环比降2.15美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2260.1万吨，环比增497.2万吨，到港量1303.5万吨，环比增168.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数32天，较上次增3天。天津准一冶金焦3000元/吨，周环比增50元/吨；废钢2800元/吨，周环比降10元/吨。本周铁矿石发运端受飓风影响减弱而小幅增加，需求端或随着钢厂补库需求减弱而小幅下滑，同时随着铁矿石贸易商逐步放假，铁矿石市场也将进入半休市状态。

盈利小幅反弹：本周主流钢种盈利小幅反弹，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格回落带动成本端下行，而成材周度均价环比涨跌不一，行业吨钢盈利有所反弹，其中热轧卷板（3mm）毛利增34元/吨，毛利率增至-1.83%；冷轧板(1.0mm)毛利增32元/吨，毛利率增至-0.71%；螺纹钢(20mm)毛利增75元/吨，毛利率增至-2.50%；中厚板(20mm)毛利增92元/吨，毛利率增至-5.53%。