报告摘要

市场表现回顾：12月计算机行业整体继续走弱，最大月跌幅达7.39%，年终最后3个交易日随着市场情绪整体走强有所反弹。12月1日-12月31日期间，上证指数上涨2.40%，沪深300指数上涨5.06%，创业板指数上涨4.36%，申万计算机行业指数自去年8月以来连续5个月调整，本月累计下跌1.32%，跑输沪深300指数6.38个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排在第17位。细分板块方面，行业主要热门板块均出现不同程度下跌，金融科技和IDC板块跌幅最大，分别下跌10.22%和9.62%，网络安全、云计算和人工智能板块分别回调6.18%、5.92%和5.21%，工业互联网板块跌幅最小，下跌3.85%。回顾今年全年的行情走势，2020年虽然年初爆发了新冠疫情，但由于我国疫情控制迅速，经济恢复情况领先全球，市场整体表现良好。上证指数去年总体上涨13.87%%，沪深300指数上涨27.21%，创业板指数上涨47.85%。从申万一级行业来看，休闲服务、电气设备和食品饮料涨幅较大，计算机行业由于下半年回调严重，去年整体表现相对较弱，年初以来涨幅仅为9.75%，跑输沪深300指数17.46个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排在第16位。

投资观点：2021年已经到来，我国也将进入新一轮的五年发展阶段，科技将是未来发展的主线，计算机行业将有望走出低谷，迎接新的投资机遇。去年以来我们始终认为，云计算将是未来计算机行业中重要的发展方向。目前主流的云计算服务模式中，IaaS及PaaS的主要参与者是互联网巨头，前期资本开支和研发投入较大，行业集中度较高，通常呈现赢者通吃的局面。SaaS由于细分领域众多，行业附加值较高，相对来说机会更大。并且SaaS模式对企业用户的有明显的降本增效作用，目前已成为传统软件服务发展的趋势。与全球市场相比，我国云计算行业起步较晚，SaaS规模占比相对较低，2019年全球SaaS市场规模为1095亿美元。占云计算市场的58.2%，而我国SaaS市场规模仅为194亿元，占比约为28%。并且由于各行业我国信息化水平整体相对较低，SaaS厂商大多技术水平滞后，产品竞争力薄弱，未来行业增长空间巨大。美股市场十年科技慢牛，SaaS企业估值持续抬升，代表公司股价近五年平均涨幅达778.12%，代表公司平均PS为40.49，港股SaaS去年也迎来大幅爆发，龙头公司市值年均涨幅均超过300%。反观A股市场，SaaS企业估值普遍相对较低，去年涨幅仅78.87%，近五年涨幅也仅为325.21%。未来随着我国信息化水平提升，云计算基础设施日趋成熟，国产替代政策扶持等，SaaS行业有望迎来快速发展机遇，相关龙头有望实现业绩与估值的双料提升。建议重点关注广联达、用友网络、石基信息、恒生电子、金山办公等。