投资要点

本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘

本周化工（申万）行业指数涨幅为5.63%，创业板指数涨幅为6.22%，沪深300指数上涨5.45%，上证综指上涨2.79%，化工（申万）板块领先大盘2.84个百分点。2021年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为5.63%，创业板指数上涨幅度为6.22%，沪深300指数上涨幅度为5.45%，上证综指上涨幅度为2.79%，化工（申万）板块领先大盘2.84个百分点。

钛白粉再迎新一轮涨价，行业景气有望持续

在钛矿成本高企、出口形势良好等因素影响下，多家钛白粉企业在2020年底开始调价，钛白粉市场迎来新一轮涨价潮。成本端，钛矿供应趋紧导致价格持续维持高位，国内钛矿大厂于12月陆续开始检修，加之攀矿钛矿回收，导致钛矿供应减少；进口矿源则因海外主流矿商有所减产，价格持续上行。供需方面，由于国内钛白粉市场已季节性转淡，本周工厂库存出现回升，而出口市场依旧较好，在手订单较为充裕，预计短期钛白粉价格仍将维持上行趋势。2021年钛白粉市场有望维持景气，供给端，国内钛白粉新增产能规模约40万吨，考虑到氯化法爬坡时间较长，实际产量或小于该值。需求端，国外疫情常态化趋势明显，对海外供给产生影响，预计出口量仍较为乐观，国内伴随房屋竣工周期的到来，有望拉动钛白粉需求。

本周价格、价差变动情况：大多产品价格环比上行

产品价格涨幅居前品种包括：正丁烷(22.8%)、丙烷(CFR华东)(22.0%)、焦炭(11.9%)、液化气(FOB东南亚)(11.7%)、维生素A（50万IU/g）(11.1%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：正丁醇(-14.4%)、PTMEG（华东）(-10.1%)、浆料(-9.2%)、辛醇(-8.3%)、醋酸(-6.9%)，下跌原因为需求疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇

原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年11月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少3.0%，连续23个月为负，降幅继续缩窄。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。