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根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1—11月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品296075台，同比涨幅37.4%。国内市场销量265545台，同比涨幅38.4%。出口销量30530台，同比涨幅28.8%

2020年11月，共计销售各类挖掘机械产品32236台，同比涨幅66.9%。国内市场销量28833台，同比涨幅68.0%。出口销量3403台，同比涨幅57.8%

点评：

11月挖掘机销量增速再超预期，国内需求增长更快

今年挖掘机销量数据持续走高，除受疫情影响明显的1-2月外，3月开始挖掘机销量明显回升，从4月开始基本稳定在50%以上增长。11月挖掘机销量增速再超市场预期，尤其是在去年年底基数较高的基础上，这显得难能可贵。

今年以来国内需求比出口好，国内市场增速都快于出口增速。11月当月挖掘机销量32236台，同比增长66.9%，国内销量28833，同比增长68%，出口销量3403台，占全部销量比例10.56，同比增长57.8%。1-11月累计销量296075台，同比涨幅37.4%。国内市场销量265545台，同比涨幅38.4%。出口销量30530台，同比涨幅28.8%。国内销量增速持续领先出口增速，这也反映了挖掘机国内需求的强劲态势。

中小挖增速明显快于大挖

11月挖掘机销量里面，大挖（>28.5T）当月销量3610台，同比增长47.0%；1-11月累计销量34938台，同比增长26.5%；中挖（18.5T-28.5T）11月当月销量8011台，同比增长120.2%，1-11月累计销量69809台，同比增长44.9%；小挖（<18.5T）11月当月销量17212台，同比增长55.5%，1-11月累计销量160798台，同比增长38.6%。中小挖销量增速明显快于大挖，这反映了以房地产、基建为主的中小挖需求明显强于矿山冶金等挖行业需求。

专项债扶持力度大，基建地产需求回暖显著，工程机械需求有支撑

　近年以外地方政府专项债发行力度较大，对地方基建补短板等项目支持力度大，据统计截止到2020年11月，今年地方政府专项债规模已达40296.8亿，同比增长57.8%。专项债大力扶持带动了基建、房地产投资快速回暖，基建投资增速从下半年开始快速回正，截止到11月，基建固定资产投资增速已达3.0%，房地产开发投资增速已达6.3%，双双达到年内高点，带动房地产新开工数据快速修复，对工程机械需求有较大的支撑作用。维持行业“强于大市”投资评级。

工程机械行业景气度持续，当前龙头估值水平处于历史低位，明年仍有估值修复的行情，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注工程机械主机厂龙头企业、核心零部件企业。