核心观点

行业新机遇：通信乘新基建东风，5G周期景气拉长。“新基建”多次受重点强调，通信行业受益于超半数领域，正值风口。移动通信兼具周期与成长属性，5G开启加大景气上升斜率。截至11月底，我国5G基站已超70万站，2021年预计建设90万以上宏基站。5G特性要求小基站覆盖密度提高，有望拉长5G建设景气周期。

行业新价值：5G建网高峰释放主设备与光模块巨大增量价值。5G网络是未来5年内信息领域最重要建设项目，投资额有望超过1.2万亿元，且在“十四五建议”中获明确强调。2020年三大运营商的5G资本开支同比大幅增长，占全年资本开支预算50%以上，2021年预计延续资本开支高增长，未来两年主设备需求或迎高峰期。光模块广泛用在传输网和无线网中，明年需求或再迎爆发。

行业新方向：网络设施扎根，物联网与工业互联网开花。互联网基建和数据流量爆发提升数据中心景气度，我国数据中心对标国外仍有较大发展空间，未来有望持续受益于新基建建设。物联网为万物数字化之刚需、连接增长转向价值爆发。工业互联网为大连接下之价值蓝海，获政策持续推动，设备商积极布局，各领域应用价值静待挖掘。

通信行业季度业绩持续好转，估值位于历史40%分位，目前或为高性价比投资机遇期。通信行业指数（SW通信）在2020年4月前表现较好，后逐渐落后于大盘。单季度来看，2020Q1受益疫情拖累行业整体业绩低迷，Q2回暖明显，Q3仍保持较高增速。当前行业PE估值约为40倍，位于历史40%分位。随着5G周期推进，未来估值有望上修，结合整体业绩处于高速爬坡阶段，目前或为行业高性价比投资机遇期。

投资建议：2021年推荐5G新基建和物联网。（1）5G与新基建建设：2020年开始进入5G建设加速期，主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。光模块需求受益于数通和电信市场双重景气，建议关注光模块及光器件封装厂商中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。数据中心行业景气度高，建议关注宝信软件（600845.SH）、数据港（603881.SH）与光环新网（300383.SZ）。（2）物联网与工业互联网应用：物联网连接数量增长是行业价值量爆发的基础，建议关注受益于物联网经营的运营商中国联通(600050.SH)、传输设备商中兴通讯(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH)及物联网模块厂商移远通信(603236.SH)与移为通信(300590.SZ）。