油价预计将陷入震荡，煤价在政策压制中继续保持强势。本周动力煤价格继续上扬，进口煤通关量不足+安全高压导致坑口产量下降+需求端旺季兑现始终是煤价上行的内驱，在供需紧张的预期下煤价或将继续上行。双焦方面，焦炭去产能政策稳步推进，偏紧的供需和成本支撑仍将推涨焦炭价格，短期焦炭价格有望迎来第九轮涨价。焦化厂补库与澳煤进口政策驱动焦煤价格回暖，运输不畅+澳煤进口配额未见明朗+煤矿产量存在下降风险的预期下，预计焦煤价格将在年内继续偏强运行。原油本周价格反弹突破至50元美金/桶，主要影响因素是伊拉克哈巴兹油田（2.5万桶/天）遇袭，地缘风险的担忧再起，导致油价再度上扬。展望2021Q1，我们认为油价已经在供应与需求的博弈中陷入震荡，需求供应或者需求给出更加明确的方向，否则油价会在事件驱动下剧烈波动。

产品端价格走势明显分化，价格下跌多因需求不足。石化板块，炼厂综合价差有所回升，聚酯、烯烃环比回暖明显；塑料市场跌多涨少，价格主要受原料成本牵动；合成纤维总体表现相对平稳，聚酯切片、涤纶长丝、维纶涨幅良好。五大橡胶未能延续复苏趋势，合成原料支撑减弱+需求偏弱导致顺丁橡胶，丁苯橡胶价格下跌。基化板块，传统化工品中，醋酸因装置检修涨价，硫酸局部地区供需错配涨价，年底需求弱化拖累纯碱价格。农资板块总体平稳，草甘膦和代森锰锌受益成本端涨价，杀虫剂持续低迷；精细化工品中，醋酸乙烯因醋酸支撑而涨价，聚氨酯价格继续回调，顺酐价格反弹较大，由下游低库存+装置检修等多因素推动，DMF部分装置停产导致涨价，苯乙烯成本支撑减弱跌幅较大，钛白粉现货紧张价格+钛精矿涨价而持续上涨，维生素较为疲软，染料及染料中间体间苯二酚价格持续下跌。

投资建议：面向景气度，着眼低估值。在市场已经出现对低估值产生配置性需求的当下，周期板块上涨一般呈现两个特征：1）龙头白马上涨领先于景气度回升；2）二线补涨紧跟景气度拐点。因此，面向2021年，我们建议在煤炭板块寻找低估值+中高股息+存在增量逻辑的个股，以布局β性机遇，重点推荐淮北矿业、盘江股份、中国神华，建议关注露天煤业和潞安环能；在石化板块，民营炼厂恒力石化和荣盛石化建议继续配置，烯烃在2021年预计会是以量补价的趋势，重点推荐金能科技、宝丰能源和卫星石化，化纤预计在2021年会出现明确的供需改善和盈利高增，重点推荐桐昆股份和新凤鸣，建议关注三友化工；在基化板块，我们认为轮胎头部企业存在量价双升和估值切换的逻辑，重点推荐玲珑轮胎，建议关注赛轮轮胎、三角轮胎和森麒麟；尿素板块供给端几无增长，国内需求5年下行周期接近尾声，预计会有触底回升的机遇，建议关注华鲁恒升、鲁西化工和ST宜化；OLED材料在政策+技术积累+市场机遇三期叠加的背景下，预计在2021年仍会保持高速增长，建议关注奥来德。