动力煤港口、产地价格持续上涨，且涨幅扩大：据Wind数据，截至12月11日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于671元/吨，周环比上涨34元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于475元/吨，周环比上涨20元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于497元/吨，较上周上涨13元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报433元/吨，较上周上涨21元/吨。

港口库存小幅下降。港口方面，据Wind数据，12月11日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为895.4万吨，环比上升8.4万吨。

产地供给紧张趋势难改。据煤炭资源网，产地方面受生产任务完成为保障安全影响，供给释放积极性不高，港口端库存低位运行。需求端随着天气转冷，民用电耗煤逐步增长，电厂积极备货补充库存，但部分电厂库存告急，存在高位接货现象，煤价短期仍保持强势。

动力煤价格持续超预期，关注进口煤变化。由于近期动力煤价格持续强势上涨，供给紧张持续，而2021年1月进口煤将获得新的配额，需密切关注进口政策的变化。进口煤将弥补部分缺口，一定程度会减缓煤价上涨的幅度。但我们认为进口煤的放松与否不会改变价格中枢上行的趋势，国内产能瓶颈的到来预计将使得行业供给持续偏紧，叠加今年上半年疫情影响下煤价低基数，2021年煤炭价格中枢有望上行。动力煤价格持续强势利好上市公司业绩释放，板块估值有望提升。

■焦炭价格本周稳中有升：据Wind数据，截至12月11日唐山二级冶金焦报收于2190元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2020元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2450元/吨，周环比持平。焦化去产能进一步加快，供给紧张格局难改。据焦联资讯，山西地区近期发布加快去产能工作的紧急通知，要求关停产能共计1214万吨。焦化去产能工作逐步加快，且在环保政策趋严影响下焦企产量持续下降，焦炭供应紧张局面暂未得到缓解，且钢厂对焦炭需求依旧旺盛，加之个别钢厂对焦炭仍有补库需求，预计短期内焦炭市场继续稳中偏强运行。

■港口焦煤价格平稳，产地焦煤稳中有升：据Wind数据，截至12月11日京唐港主焦煤价格为1600元/吨，周环比持平。截至12月11日澳洲峰景矿硬焦煤价格为114美元/吨，较上周下降2美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI长治喷吹上涨40元/吨，其余煤种价格平稳。

焦煤价格预计稳中偏强运行。据煤炭资源网，近期山西、河南、河北等地区开展不同程度的煤矿安全检查，且临近年底，煤矿生产任务大多完成，以安全生产为主，生产节奏放缓。下游焦炭市场强势运行，焦企对原料煤补库积极。进口方面，蒙古口岸通车量持续低位，将对国内焦煤价格形成支撑。

投资建议：目前港口煤价高于去年同期，价格涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）低估值，高盈利动力煤标的，如陕西煤业、露天煤业、中国神华等，2）受益于焦炭涨价的标的：金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等，3）山西国改标的：西山煤电。