投资要点

◆本周观点：中外制造业PMI持续确认复苏趋势，维持对铜铝需求端乐观预期：

本周中国及欧美先后公布11月PMI指数：中国11月官方制造业PMI指数为52.1，高于上月0.7百分点；欧元区11月制造业PMI为53.8，前值54.8。美国11月ISM制造业PMI为57.5，前值59.3。欧美制造业景气度虽较上月有所回落但依然维持在今年以来次高水平。国内制造业景气度持续攀升，欧洲第二波疫情由于防控经验积累经济影响明显减小。我们认为11月中外制造业PMI持续确认了全球经济复苏趋势，宏观氛围仍然积极偏多。当前仍然维持对于铜铝需求端的乐观预期，伴随经济持续复苏，价格有望维持上行趋势。

◆市场表现及估值：本周有色金属板块0.54%，所有申万一级行业中排名第十四；板块估值方面，截至12.04日，有色金属板块PE估值44.5倍，28个申万一级行业中排名第6。PB估值2.8倍，28个申万一级行业中排名第13。板块估值整体适中。本周有色金属行业各子板块中，铅锌、锂、黄金分别上涨2.1%、1.9%、1.5%，涨幅排名前三。铝、稀土、磁性材料分别下跌-1.9%、-1.7%、-1.1%，所有子板块中跌幅排名前三。子板块估值方面，截至12.04日，锂（232.9X）、稀土（87.6X）、稀有小金属（51.2X）PE估值排名前三；锂（8.4X）、稀土（4.7X）、黄金（4.2X）PB估值排名前三。整体来看，锂、稀土当前估值排名靠前。

◆本周工业金属中铜铝价格继续维持攀升趋势：铜：本周LME铜报收7758美元/吨，相比上周（11.27）上涨3.4%；铝：本周LME铝报收2041美元/吨，较上周（11.27）上涨2.2%；铅：本周LME铅报收2033美元/吨，相比上周（11.27）下跌-3.3%；锌：本周LME锌报收2741美元/吨，相比上周（11.27）下跌-2.4%；锡：本周LME锡报收18995美元/吨，相比上周（11.27）上涨0.1%。

◆贵金属价格有所回落：黄金：COMEX黄金本周报收1842.0美元/盎司，较上周（11.27）上涨3.2%；截至12.04日，SDPR黄金ETF持仓为1182.7吨，相较于上周（11.27）下跌-1.0%。白银：COMEX白银本周报收24.3美元/盎司，较上周（11.27）上涨7.2%；截至12.04日，SLV白银ETF持仓为17052.8吨，相较于上周（11.27）上涨0.7%。